投资要点：
    业绩高增长。公司1-3 季度实现收入41.76 亿元，同比增长6.59%；实现归属母公司净利润2.87 亿元，同比增长106.23%。公司净利润高增长的主要原因是由于费用率大幅下降，公司内部加强费用控制的原因。
    此外，公司去年同期软件增值税补贴收入较少，而今年提前受到增值税补贴。考虑到增值税补贴原因，预计全年净利润增速较三季度有所下滑，但仍维持高增长。
    费用率仍有下降空间。公司的销售期间费用率由2012 年的16.93%下降到目前的15.58%；管理费用率由2012 年的9.84%下降到目前的7.91%。我们预计公司的费用率仍有一定的下降空间，是促进公司利润增长的重要动力之一。
    配网业务平稳增长。公司目前收入主要来自于智能配电系统，目前电网投资的主要领域为智能配电领域，预计这一投资仍将持续3-5 年，公司曾获得山东配网大订单是公司配网业务快速增长的主要原因，目前配网业务规模已经较大，预计将保持平稳增长。
    直流输电业务另一个高增长板块。公司直流输电业务是公司的第二大业务，有望成为公司第二个高速增长的板块。预计到 2015 年全国将建成华北、华东、华中特高压电网，形成“三纵三横一环网”。根据国家电网“十二五”发展规划，“十二五”期间将开工 15 项（含 13 回±800千伏和 1 回±1100 千伏）直流工程，总换流容量 2.3 亿千瓦，线路全长 2.5 万千米。公司中标糯扎渡-广东±800kV 特高压直流输电工程和溪洛渡-广东±500kV 同塔双回直流输电工程项目，体现了公司在直流输电领域的竞争力。
    盈利预测及投资评级。我们预计公司2013-2014 年每股收益分别为1.09、1.39 元，对应目前市盈率分别为29、22 倍，公司配电业务仍处于成长期，直流输电业务未来规划容量也较大，综合考虑给与“增持”的投资评级。
    投资风险。配网业务低于预期；直流输电招标低于预期；公司费用率反弹风险。