事项：公司发布2013 年三季报，业绩基本符合预期。报告期间实现营业为收入为304 亿元，同比增加2.3％；归属上市公司股东净利润为18.9 亿元，同比减少3.5％；三季度营业收入99 亿元，环比减少18.2%；归属上市公司股东净利润为7.0 亿元，环比减少1.3%。
    平安观点:
    全年排产目标不变，单季度排产回归稳态
    上半年完成产量2413 万千瓦，三季度完成642 万千瓦；由于二季度结算较多，加上一季度存货消纳，排产量超出年平均值。三季度排产量环比回落，但从公司结算节奏考虑，全年完成3400 万千瓦目标的可能性较大。
    订单呈现疲态，清洁能源增长不抵火电下降
    年初至今新增订单180 亿，同比减少18.5%，其中火电订单下降幅度最高，达到38.5%，导致整体订单不达预期；从单季度新增订单情况来看，三季度实现了147 亿新增订单，较二季度略有改善，主要是因为煤电行业投资最低迷的阶段已经过去，订单小幅回升。总体上来看，公司订单结构向清洁能源调整趋势明显，但由于火电占比过高，且降幅较大，整体订单呈现疲态。
    短期内业务缺少增长点：
    从细分板块来分析，核电虽然重启，但公司所涉及的长周期设备已经招完标，重启之后订单体量不会很高，对整体订单贡献有限。水电上半年招标略低于预期，国内大型水电项目审批不多；燃机是前期增长较多板块，但前不久公布的《大气污染防治行动计划》中提到原则上不再新建天然气发电项目，同时气价上涨压制气电盈利，燃机订单回落。风电行业虽然短期回暖，但公司市场份额下降。短期之内，公司业务缺少亮丽的增长点。
    投资建议：维持2013-2015 年收入预测397、435 和446 亿元，EPS 预测为1.12、1.18 和1.27 元，对应估值日股价动态PE 分别为10.1、9.6 和8.9倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：1、新能源推进不达预期。2 、竞争加大，设备价格下降。