核心观点：
    业绩受结算进度影响略低预期，
    2013 年前三季度，公司实现营业收入40.08 亿元，净利润2.9 亿元，同比下降29.62%，每股收益0.05 元。报告期内，公司房地产业务收入增长略低于预期，主要是因为公司的房地产结算受到工程进度的影响有所减缓，全年来看，公司管理层对于股权激励计划的完成有较强意愿，四季度大量投资收益将会得到确认。
    公司房地产业务销售稳步增长
    前三季度，公司实现合同销售金额72 亿元，年初公司提出全年百亿销售计划，正在按部就班逐渐完成，目前存货将近100 亿，以浙江地区的项目为主，且下半年是公司推盘的高峰，整体销售金额在绩效考核的压力下，很有可能超过年初计划。
    加大土地获取，杠杆水平小幅提升前10 个月，公司以100%权益地价37 亿获取了94.6 万平米的储备资源，与过去几年相比土地投资力度显著增强，包括平阳一级转二级的地块在内，项目规模较小，均为快周转项目，表明了公司加快周转的强烈意愿。布点浙江的温州和乐清，进一步增加在浙江省的投资力度。
    公司13、14 年EPS 分别为0.45、0.57 元，维持“买入”评级公司13 年提高了经营效率，销售以及新开工都有望创下历史新高，总体资产周转速度有所加快，增加了土地投资规模，以及快周转项目的获取比例。截至三季度末，公司业绩释放速度略低于预期，由于股权激励，管理层有较大动力释放投资收益，我们认为全年业绩符合预期是大概率事件。
    风险提示
    工程进度以及收入确认的不确定性会影响公司业绩释放。