中信银行(601998.CH/人民币3.88, 持有; 998.HK/港币4.12, 买入)2013 年前3 季度实现归属于母公司净利润308.6 亿元，同比增长13.4%，其中2013 年3 季度净利润104.7 亿元，同比增长33.3%，环比降低6.3%。我们对中信银行的3 季度业绩点评如下：
    1. 基于期初期末余额计算的公司3 季度净息差为2.61%，环比上升6 个基点，推动净利息收入同比增长17.8%，增速较2 季度上升6.3%。我们认为公司在资产负债结构上的优化是息差回升的主要原因。具体来看，公司3 季度贷款环比增长3.2%，推动贷存比提升1.7 个百分点至71.5%，同时同业资产与负债环比均有较大幅度的下降（同业资产环比下降16%，同业负债环比下降12%）。这使得公司整体生息资产中高收益的贷款资产占比环比提升了2.3 个百分点，对息差形成了良好支撑。我们预计随着贷款重定价的基本完成，公司4 季度的息差有望保持回升态势。
    2. 公司 3 季度单季手续费同比增长60.3%，增速较2 季度提高了2.7 个百分点，手续费收入占比为16.5%。我们估计银行卡、投资银行与理财产品等业务是手续费收入的主要增长点。
    3. 资产质量方面，公司3 季度末的不良贷款率为0.90%，环比持平，不良贷款余额环比上升3.7%。我们估算公司3 季度的贷款核销量较少，因此不良贷款净生成率环比2 季度应该有明显的改善。我们认为这主要得益于公司去年3 季度以来执行的更为审慎的贷款分类，夯实了贷款质量的基础。
    4. 公司 3 季度维持了较高的拨备力度，单季年化信用成本为0.65%，环比上升12 个基点。使得公司的拨备覆盖率环比上升8 个百分点至231.9%，同时拨贷比环比上升7 个基点至2.09%。
    总体来看，公司3 季度实现了利润增速的强劲回升，我们认为一方面是由于去年末的基数较低；另一方面则是得益于公司息差的改善与手续费收入的高增长。展望未来，我们认为公司去年3 季度以来更为审慎的贷款分类标准促使公司加快了不良贷款的确认速度，有助于其夯实贷款质量基础，中短期内公司的不良生产速度有可能会放缓。我们维持对公司A 股的持有评级与H 股的买入评级。