三 季度业绩超预期，有望迎来盈利和估值的双升
    公司第三季度利润同比增长22%，超市场预期
    公司前三季度实现营业收入4194亿元，同比增长19.5%， 实现净利润180亿元，同比增长11.6%（上半年的增速为6.3%），利润增速出现显著提升，EPS1.63元，比市场此前预期高5~10%左右；公司第三季度实现营业收入1407亿元，同比增长19.6%， 实现净利润65.3亿元，同比增长22%，EPS 0.59元。
    销量继续保持稳健增长，后续新车型稳步推出
    前三季度，上海大众、上海通用、上汽自主品牌乘用车的销量分别达到116万、116万、15.6万辆，分别同比增长23%、14%、16%，增速继续高于行业的平均水平，市场份额持续提升。公司2014年推出的主要新车型包括斯柯达全新明锐、别克紧凑型SUV、大众全新A+级轿车、通用全新一代科鲁兹和塞欧、凯迪拉克ATS等，我们预计公司2014年销量仍有望保持快速增长。
    设立养老金投资账户，变相完成股权激励，有望迎来盈利和估值双升公司在今年9月份通过长江养老保险设立投资账户，80%资金配置上汽集团的股票，20%配置债券，该账户主要针对公司管理层以及核心员工；我们认为该账户的设立实际上是变相对公司管理层实施了股权激励，管理层利益从此和公司股价表现直接挂钩，不仅有助于提升公司的市场竞争力，也使得管理层和上市公司股东的利益趋于一致，公司的估值水平有望迎来触底回升。
    估值：维持“买入”评级，上调目标价至18.9元
    我们将公司2013~15EPS 上调至2.18/2.42/2.46 元（ 原预测为2.10/2.35/2.42元），并小幅上调长期盈利预测假设。基于瑞银VCAM模型（WACC为9.7%）得到新目标价18.9元，对应公司2013~15E PE分别为8.7x/7.8x/7.7x。