净利润同比增长25.67%，增长较稳定，符合预期
    2013 年3 季度，公司总资产36,336.50 亿元，同比增长22.56%，比上年末增长11.77%；总负债34,378.40 亿元，同比增长21.66%，比上年末增长11.61%。
    贷款、同业、债券投资占生息资产比重分别为37.90%、31.90%、19.27%，贷款、同业资产占比稳中有降，债券投资占比提升较为明显。
    1-3 季度该行实现归属于母公司股东净利润 331.02 亿元，同比增长 25.67%；净利息收入同比增长 19.15%；手续费及佣金收入同比增长 68.30%，截至3季度，公司净资产收益率18.15%，维持较好水平。
    传统同业业务增长放缓导致息差承压，规模扩张是净利润增长的主要原因
    公司传统同业业务发展趋缓，给公司净息差提升、资产规模扩张都带来一定压力，净利润相对平稳增长主要依靠生息资产的扩张。
    公司对公客户基础稳健，看好公司以企业金融为核心，在“泛资产管理”方向发力
    公司对公客户基础良好，未来在资产经营、资产流转的大趋势下，该行的“企业金融”战略有持续挖掘的潜力。看好公司在在监管层规范信贷资产流转以及信贷资产证券化的导向下，以企业金融为核心，发挥债券、贷款、同业业务在维护客户关系、腾挪贷款空间方面的潜力，培育新的发力方向，提升非息收入水平。
    风险提示
    银行间市场流动性环境超预期恶化；经济超预期下滑；短期内同业监管措过于强硬。
    维持公司“谨慎推荐”评级
    我们看好信贷资产盘活、对公客户基础给公司带来的发展潜力，短期关注监管的调整效应及公司的战略调整。预测13/14 年公司净利润增速19.7%/9.3%，对应EPS 分别为2.17/2.37 元。维持公司“谨慎推荐”评级。