本报告导读：
    内部挖潜提升盈利能力提供内生动力，产业与区域拓展带来外部扩张。
    投资要点：
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    前三季度营收84.4 亿，同增31.5%；归属于上市公司股东的净利润6.3 亿，
    同增45%，实现EPS0.99 元，业绩符合我们预期，增速为行业翘楚。单看第三季度营收同增35%，净利润同增53%。预计13-14 年EPS1.43、2.0元（不考虑增发），维持目标价38 元（13 年28 倍PE），维持增持评级。
    加强内部管理优化及订单优选带动盈利能力提升。公司前3 季度净利率达7.6%，同增0.7pp；单看第三季度，主因毛利率较12 年第三季度提升1pp。毛利率提升主因一方面公司加强内部挖潜，另一方面公司精选订单，上半年合同平均金额4200 万，同比增长50%。现金流方面，前三季度经营性现金净流量-7.6 亿，去年同期-4 亿，主因工程顺利推进，购买商品等同比大增；公司前三季度收现比为0.71，同比提升0.01，表现依然优异。
    幕墙产业成长迅速，区域布局逐步形成；外生动力强劲。上半年幕墙子公司幕墙业务收入同增106%，净利润同增116%，母公司的净利润有26%是幕墙贡献，幕墙已成为拉动公司业绩有力引擎。公司全资子公司浙江亚厦幕墙在2012 年中国建筑幕墙行业50 强企业评选中荣膺幕墙50 强企业第三名。亚厦收购正泰开宇51%股权，至此公司在华东、西南、东北地区都实现了外延式发展。截止前3 季度，我们预计累计订单增速延续40%。
    公司预计全年净利润同增35-55%，我们预计未来业绩将延续高增长。非公开增发进展顺利，13 年6 月获受理，我们预计公司将在近期拿到批文。
    风险提示：重点关注公司经营性净现金流的变化趋势。