投资要点：
    上调盈利预测及目标价，维持“增持”评级
    由于公司空调及物流业务增速好于我们原先的预期，且考虑到热水器业务的收入确认方法的变更，我们上调2013/2014 的收入预测至891/997 亿元（+3.9%/6.1%），上调EPS 至1.52/1.62 元（原1.40/1.58 元，+8.5%/2.8%）。
    上调目标价至18.8 元，对应2014 年12x PE。维持“增持”评级。
    三季度收入增速17%，扣非净利同增20%，基本符合预期
    三季度公司收入同比增长17%至236 亿元，增速较二季度大幅改善，其中空调业务同增38.2%，贡献最大，洗衣机/冰箱/热水器增速分别为18.7%/3.5%/1.7%。毛利率环比上升0.9%至26%，但同比下降1 个百分点，期间费用率控制良好，扣非净利率同比略升，扣非净利润同增19.6%至10.1 亿元。基本符合我们预期。
    营业外收入大幅增长主因处置入储土地
    三季度公司营业外收入4.54 亿元，同比增长415%。营业外收入主要系公司处置入储土地和政府补贴所得。现金流量表“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”应该反映的是土地处置所得，因而4.54亿元中3.55 亿元系土地处置所得，剩余1 亿元为政府补助。
    盈利质量好，但运营资本规模增长较快
    3 季度，公司经营现金流与净利润之比环比下降，但仍达到113%，反映公司盈利质量较高。预收账款同比增长63%，表明空调业务的良好发展态势，但是公司应收/应付项目增长快于收入增长。
    风险：冰洗市场需求压力增大，智慧家电业务开展效果低于预期