13 年前三季度可分配净利润同比增长14%，符合预期。公司13 年前三季度利息净收入611 亿元、手续费净收入101 亿元、拨备前利润475 亿元，分别同比增13.3%、66%、21.5%。
    资产规模持续增长，企业存款贡献较多。9 月末公司资产总额为3.59 万亿元，较年初增长14.4%；较6 月末增加1250 亿元，增幅3.6%，其中第三季度贷款总额和债券投资均增加480亿元。9月末贷款总额1.72万亿元，较年初增长12%；公司存款2.45 万亿元，较年初增长15%，其中，第三季度存款增长主要来自于企业存款新增686 亿元的推动，同期储蓄存款微降10 亿元。
    手续费净收入加速增长，信用成本继续上升。受益经济企稳，中间业务增长较快，前三季度公司手续费净收入同比增66%，增速进一步提升，手续费净收入占营收比为14.1%，较去年同期提升4 个百分点。良好的营业收入为公司加大拨备计提力度提供了充足的空间，前三季度计提资产减值损失83 亿元，较去年同期增长69%，年化信用成本为0.68%，为最近18 个季度以来新高。
    不良核销处置力度加大，风险可控。9 月末公司不良率0.69%，较6 月末微升2BP；不良贷款余额118 亿元，较6 月末增加6 亿元。第三季度公司加大了核销处置力度，共核销和转让30 亿元不良贷款。公司拨备充足，拨备覆盖率348%，拨贷比2.4%，公司有充分的财务资源去消化历史不良贷款。9 月末资本充足率和核心资本充足率分别为11.14%、8.48%，分别较6 月末下降18BP、13BP。
    维持“强烈推荐-A”。预计公司2013-15 年净利润分别为386 亿、441 亿、498亿元，增长13%、14%、13%。13 年EPS 为2.07 元，对应PE 5.1 倍，PB1.0倍，维持“强烈推荐-A”。需注意公司资产质量恶化超预期的风险。