花都项目开天辟地，乘风破浪剑指蓝海
    MYT（常温分选最大获能技术）起源于德国，具有无需对垃圾进行预分拣处理，没有焚烧过程因而避免了二恶英和飞灰污染，且处理后垃圾总量和体积大幅缩减的优势。该技术在国内一线城市和部分发达的二线城市中具备成熟的推广条件，相应的劣势也基本可以得到解决。我们非常保守的测算这一市场规模至少为240 亿。维尔利近日中标的广州花都项目是我国第一单MYT 的实践，这不仅标志着维尔利在固废领域战略转型卖出了第一步，同时一旦花都项目建设和运营成功，公司将构建无可比拟的行业竞争优势。我们看好维尔利在生活垃圾、餐厨和污水等领域的战略转型，并将其列为我们现阶段最为看好的固废标的。
    支撑评级的要点
    MYT 具有无二恶英、无需预分拣、省地且成本可控等优势。与卫生填埋和焚烧等工艺相比，MYT 的优势在于：适合混合垃圾，不要求分类收集，促使垃圾的管理成本大大下降；没有焚烧这一过程，因而不存在二噁英的问题，居民较易接受；经处理后垃圾的含水量降至10%以下，重量更可减轻50-75%，因而所需填埋空间大为减少。
    MYT 技术适合我国发达城市需要，合理预测国内市场总投资高达220亿元，其中设备投资约为160 亿元，建成后运营市场规模在180 亿。
    在我国垃圾分拣较难推进，以及居民对致癌的二恶英反对激烈是MYT技术有望在我国推广的主要有利因素。但助力来自于这一技术设备需要本土化，所需政府补贴也较高。但我们认为技术优化难度不大，且MYT 技术相对焚烧和填埋成本提升有限，且有下降的空间，同时发达城市也可以承受略高的处理补贴，因此MYT 技术在我国一线城市和部分发达的二线城市中是具有广阔发展前景的。
    公司花都项目抢占先机，意义深远。公司上市后一直致力于发展除垃圾渗滤液外的新业务，其中固废生活垃圾BOT 是公司最为重要的发展方向。该项目也是公司在生活垃圾综合处理领域的第一个项目，该项目的中标标志着公司正式挺进生活垃圾综合处理领域。同时花都MYT 技术如成功推广，则公司将成为国内首个也是唯一具备这一技术产业化运作经验的企业，有望构建无可比拟的先发优势。
    评级面临的主要风险
    公司餐厨垃圾项目进度低于预期，给企业在餐厨垃圾市场拓展带来负面影响。
    公司垃圾渗滤液项目进展低于预期。
    估值
    我们重申给予公司28.00 元人民币的目标价，并强烈建议积极买入。