结论与建议：
    3Q13 公司实现营收6.16 亿元，YOY 增16.36%，净利润1.77 亿元，YOY增30.75%，环比2Q 有所提升，业绩表现符合预期。预计4Q 有望继续保持良好增长，全年业绩增长有保障。国内IPTV 用户进入规模增长期，作为业界龙头，收入规模有望持续增长。公司积极推动“台网融合”战略的实施，致力于打造多屏立体传播的全媒体电视平台。与微软合资切入游戏业务，有望形成新的增长点。
    我们预计公司2013-2014 年实现净利润6.96 亿元和8.90 亿元，YOY+34.7%和27.9%。每股EPS 为0.62 元和0.80 元，P/E 为60 倍和47 倍。估值合理，投资建议为“持有”。
     3Q13 净利增长30.8%：前三季公司实现营收17.42 亿元，YOY 增20.47%，净利润4.98 亿元，YOY 增长27.07%，每股EPS 为0.45 元。其中，3Q13实现营收6.16 亿元，YOY 增16.36%，净利润1.77 亿元，YOY 增30.75%，环比2Q 有所提升。
     IPTV 用户持续增长：工信部统计数据显示，截至2013 年5 月国内电信运营商IPTV 用户数净增311 万户，总数达到2485 万户，YOY+46.4%。我们预计2013 年全国IPTV 用户有望达到3400 万户，YOY+48%。推算公司2013 年IPTV 用户年末结算用户有望超过1900 万户。
     毛利率稳步提升：公司综合毛利率为50.84%，YOY 提高3.43 个百分点，费用率为16.43%,YOY 提高2.16 个百分点，其中销售和管理费用分别增56.60%和36.28%。
     与微软合作切入家庭娱乐和游戏业务：公司与微软在自贸区内设立合资公司上海百家，布局游戏和家庭娱乐业务，公司持有合资公司51%股权。
    随着政策的松绑，微软XBOX 等游戏主机有望正式进去国内市场。合资公司有望利用微软在家庭娱乐、游戏平台、技术和软体上的优势，推出适合中国市场、具有竞争力的产品。
     盈利预测：我们预计公司2013-2014 年实现净利润6.96 亿元和8.90 亿元，YOY+34.7%和27.9%。每股EPS 为0.62 元和0.80 元，P/E 为60 倍和47 倍。