一、 事件概述
    公司于10月28日晚间发布13年三季度报告：1-9月实现营业收入920.57百万元，同比增加25.43%；归属于上市公司股东的净利润108.61百万元，同比增加30.5%，处在业绩预告20%-35%的中值偏上位置，符合预期。公司主营业务发展稳健，营销网络基本建成以及产品线不断拓展，同时受益于国家政策扶持，未来有望保持持续较快发展。我们预计13-15年EPS1.10元、1.40元、1.79元，维持"强烈推荐"投资评级，合理估值区间35-38元。
    二、 分析与判断
    营销网络完善及新产品面世带来营业收入较快增长1-9月实现营业收入920.57百万元，同比增加25.43%：
    （1）"全国营销服务网络建设项目"已基本完成，新增营销人员不仅给公司带来了可观的收入，而且给更多的客户带来了优质高效的售后服务；
    （2）今年下半年以来，公司有效利用海水淡化相关技术，进军中水回用领域，截至目前已取得一定的收益；
    （3）由于股权激励方案的实施，充分调动了管理层及员工的积极性、创造性与责任心，按照股权激励方案第一行权期13年净利润同比不低于20%的业绩考核目标，全年有望轻松解锁。
    毛利率创三年来新高，使得净利润增速高于营收增速公司不锈钢泵产品质量接近甚至达到国外水平，进口替代空加大，有助于保持在该领域的领先地位及高附加值。今年三季度毛利率创三年来新高，从去年同期的35.93%上升至今年的37.68%，因此净利润增速（30.5%）高于营收增速（25.43%）。期间费用率上升1.85个百分点，其中销售费用率由于销售网络建设上升0.88个百分点；管理费用率由于研发费用、折旧摊销及管理人员薪酬等因素上升0.51个百分点；财务费用由于汇兑损失和贷款利息上升0.46个百分点。
    在手订单充足，预收账款同比大增70%
    预收账款同比增加69.83%。主要有两个原因：（1）新客户增加，订单规模随之增加；（2）对部分客户实行预售款政策。应收款项（包括应收票据和应收账款）同比增加58.73%，经营活动产生的现金流量净额同比下降17.51%，显示资金面状况未有明显改善。
    受益于国家政策扶持，未来有望保持持续较快发展
    受益于节能环保及水利投资等国家政策和措施，未来有望保持持续较快发展：