核心观点：
    南方泵业前3 季度实现营业收入921 百万元，同比增长25.4%；归属于母公司股东的净利润109 百万元，同比增长30.5%，EPS 为0.75 元。其中，3 季度单季实现营业收入376 百万元，同比增长26.2%；归属于母公司股东的净利润为46 百万元，同比增长33.3%。  收入增速稳中有升：公司1 季度营业收入为224 百万元，同比增长23.2%；
   2 季度营业收入为320 百万元，同比增长26.0%；3 季度营业收入为376 百万元，同比增长26.2%。3 季度末，公司的预收款项达到100 百万元，较上年同期增长了69.8%，较2 季度末也增加了27 百万元。而考虑到公司不锈钢泵等产品销售平稳增长，供水设备、中大型水利泵在年底前交货相对集中，4 季度的同比增速有望进一步提高。  利润率和现金流保持良好：公司前3 季度的综合毛利率为37.7%，较上年同期提高了1.8 个百分点；其中，3 季度单季为38.5%，继续处于较高水平。公司前3 季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,068 百万元，相当于同期营业收入的116%，前3 季度的经营现金流净额与净利润水平差距不大。
    新产品已成梯次：近年来，公司在巩固不锈钢泵优势的同时，积极投入研发，新产品已成梯次，其中，管道泵、中开泵、供水设备正处于快速增长的过程，而海水淡化泵、中水回用/水处理用泵、消防泵等刚开始表现。  
    盈利预测和投资建议：我们预计公司2013-2015 年分别实现营业收入1,328、1,720 和2,211 百万元，EPS 分别为1.106、1.463 和1.932 元。公司以中高端泵产品为发展方向，具有成为国内泵业龙头企业的潜力，结合业绩增长水平，我们继续给予公司"买入"评级，合理价值为40.96 元。
    风险提示：（1）如果国内竞争对手充分掌握不锈钢泵设计制造能力，公司行业地位将受到冲击，定价能力被相应削弱。（2）如果钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险。