1．事件：公布2013年半年报 公司上半年实现营业收入54411.67万元，同比增长24.87%；利润总额7793.62万元，同比增长24.99%；归属于上市公司股东的净利润6225.66万元，同比增长28.48%；基本每股收益0.43元。 
    2．我们的分析与判断 
    （一）业绩符合预期，新业务将成为新增长点 公司营销网络建设初见成效，市占率进一步提升，公司CDL、CHL等传统不锈钢泵继续稳定增长，增速从去年下半年同比的7-8%上升到今年上半年的12-13%。其它ZS系列、TD系列、SJ系列在内的其他系列水泵的销售也保持较快增长，营收分别同比增长64.89%、57.25%、27.21%。不锈钢泵对传统铸铁泵的"结构替代"和对国外产品的"进口替代"的逻辑，我们预计公司不锈钢泵业务未来几年复合增速仍有望保持在20%左右。 新业务方面，中开泵等大泵销售收入增幅显著，营收同比增长694.45%；水利泵、工业泵、污水处理泵、海水淡化泵等多项新产品随着市场突破，将成为公司新的业绩增长点。 
    （二）综合毛利率提升，盈利能力有提升 报告期内，公司综合毛利率达37.45%，同比增长2.66个百分点。我们认为这主要是因为：第一，今年上半年钢材价格下行减轻了原材料价格压力；第二，大中型、中高端及高附加值产品占比逐渐上升，产品结构优化；第三，铸件自给率的提高(湖州南丰)，内部化优势降低了公司的综合采购成本。 
    （三）"内生+外延"的发展战略，业绩和估值双提升 泵行业具有典型的"大行业小公司"的特点，公司以前主要产品是不锈钢冲压泵，市场空间相对较小，估值相对同行较低。目前公司通过"内生增长+外延并购"的发展战略，纵向往下游供水设备、上游铸件延伸；横向拓展其它泵业种类以及下游领域，目前横向主要往水利泵、海水淡化泵、污水泵等领域延伸。总产品市场空间由50亿元拓展到300亿元，未来持续增长的时间和空间都将超预期，已初具龙头之象，我们认为公司业绩和估值双提升是必然趋势。
    3．投资建议
    不考虑外延收购，未来三年业绩年均复合增长30%。公司2013-2015年EPS预计为1.1、1.4和1.81元，对应动态PE分别为25.3倍、19.9倍和15.4倍，相对于同业利欧股份和新界泵业13年平均30倍估值，估值优势明显，维持推荐评级。