前 3 季度净利润同比增长51%。海通前3 季度实现营业收入83 亿元，同比增长20%；归属母公司净利润36.9 亿元，同比增长51%，每股收益0.39 元，ROE为6%。第3 季度实现净利润10.26 亿元，同比增长147%。业绩看点：资本中介和投资业务呈良好发展势头，两融业务强劲增长，衍生投资收益颇丰。公司拥有全牌照、综合性的业务平台，已形成很强的规模效应和协同优势，看好其新业务增长潜力和业绩提升空间。
    费率降幅收窄，管理费率降至37%。前3季度代理买卖业务净收入24亿元，同比增长34%。3季度公司股基市占率较2季度下降1.9%至4.63%；3季度费率下降0.1%至0.072%。公司加强机构客户服务，公司费用管理能力持续加强，前3季度管理费用30.6亿元，管理费率从2012年的44%降至37%。
    因IPO暂停影响，投行业绩较去年同期有所下滑。前3季度投行业务收入4.26亿元，同比下降25%。3季度主承销3个增发项目，承销金额14亿元，承销收入4649万元。公司债券承销业务优势突出，3季度债券主承销5个项目，承销金额105亿元，承销金额居行业第5位。
    两融规模翻倍增长，中介业务快速推进。9月末两融规模156亿元，较年初增长122%，市占率5.47%；两融收入对总收入比持续提升。公司大力推进资管、股票质押、约定购回等中介业务发展；前3季度资管业务净收入5.5亿元，收入贡献比6.6%。9月底集合资管规模80亿元，较年初增长50%；公司正积极申请公募基金业务资格，资管业务增长潜力大。已开展5笔约定购回业务，未购回交易市值达6.3亿元。母公司海通证券开展股票质押业务24笔，未解押市值约39亿元；子公司上海海通证券资管开展19笔质押业务，未解押市值约78亿元，累计质押规模居市场第二，预计合计质押金额59亿元左右；中介业务未来发展空间广阔。
    自营投资业绩亮眼，衍生品投资收益颇丰。前3季度实现自营收益25.1亿元，同比增长46%，贡献比提升30%。公司通过主动套利、ETF做市套利和阿尔法策略等量化投资，衍生品投资业绩亮丽。报告期交易性金融资产和可供出售金融资产规模365亿元，较年初下降9%，公司正积极推进固定收益业务向FICC转型，直投业务、另类投资业务发展迅速，业绩贡献稳步提升。预计13-14年EPS为0.51元、0.59元，维持强烈推荐评级。
    风险因素：新业务推进不如预期，市场波动风险。