交易结构简单，对被收购方有时间价值保护。海通证券9 月25 日发表子公司海通国际控股有限公司收购恒信金融集团100%的股份的公告。双方约定对价将在交割时予以如下调整：(a)增加应向UT Capital Holdings 支付的价格锁定利息（在交割日进行计算）；(b)扣除在锁定价格日期至交割日期间任何目标集团成员累积、已支付或发生的目标集团企业价值流失（UT CapitalHoldings 和海通国际控股在股份买卖协议中允许的企业价值流失除外）；(c)增加或扣除因集团公司之间订立的掉期合约的终止而产生的任何收益或亏损之百分之五十(50%)。本次收购的对价总额将通过海通国际控股内部资源和其认为适宜的外部融资的方式取得，在交割时以现金方式全数支付。
    收购价格合理，但方案还需在监管上获批，存在不确定性。从收购价格来看，100%股权对应2012 年PE 为15.77 倍，PB 为2.04 倍，与国际券商以及海通自身的估值水平相当，体现收购的战略意图。100%的股权按权益法计算，预计对海通证券报表有一定影响，预计收购完成可能要到今年底或明年初，按照恒信金融集团13%的净资产收益率计算，预计未来对海通证券的利润贡献在3.5 亿元左右，并表后增厚利润7%左右。根据2013 年中期财务数据，海通证券自有货币资金尚有249 亿元，收购耗费约44 亿元，压力并不大。
    由于此次收购是券商控股租赁的业内首家，获批可能存在一定变数。
    优化综合金控平台。海通证券是国内大型券商，较早布局海外业务，公司于2009 年率先开启海外收购先例，成功收购香港本地老牌券商大福证券。当前公司拟收购恒信金融集团100%股权，将促进海通证券全方位、多层次的综合金融服务平台的完善。收购成功将强化公司证券业务与金融租赁业务的整合协同发展，增加公司新的业务收入来源，实现盈利的多元化。同时，收购还有助于公司进一步提升对客户的综合服务能力。通过整合利用和拓展业务使公司可为不同发展阶段的企业提供包括直接股权投资、债务融资、股权融资、结构性融资、租赁、并购咨询等在内的全产业链服务，实现公司金融控股集团的目标。维持对海通证券强烈推荐的评级，预计2013 年-14 年EPS为0.53 和0.62 元，目标价15 元。
    风险因素：收购的政策风险，整合风险