核心观点：
    业绩符合预期，毛利率稳中有升
    前三季度，公司主营业务收入49 亿，同比增17.5%，营业利润7 亿，同比增30.6%，实现净利润4.9 亿，同比增24.5%，每股收益0.69 元。营业利润增速高于营业收入增速，主要是由于报告期内公司转让鼎汉投资的投资收益在报告期内结算，同时整体毛利率水平略有回升。净利润率增速略低于营业利润增速，主要由于所得税和少数股东权益占比有所上升。
    销售平稳，试水澳洲地产投资
    前三季度，公司地产合同销售金额约40 亿。全年可售货值约140 亿，预计公司全年地产合同销售金额与去年持平。公司年初斥资40 亿取得武汉红桥村城中村改造项目，总建面200 万平米。9 月公司获得澳大利亚新南威尔士州项目，这是公司在海外地产投资的首次尝试。
    资金压力减小明显
    报告期末，公司短期资金压力较小，净负债率约48.3%，也处于行业相对较低水平。公司不断优化债务期限结构，以长期融资置换短期债务，为公司未来的发展进一步储备资金。
    预计公司13、14 年EPS 为0.97、1.09 元，给予“谨慎增持”评级公司一直以来致力于城中村改造，通过一二级联动获取土地资源，但是销售增速一直没有体现出公司的资源优势，主要原因在于城中村改造的周期相对较长，资金的沉淀也相对较多。随着公司优化债务期限结构，资金周转保持顺畅，明年可售货量及销售增长值得期待。
    风险提示
    武汉地区房地产市场波动影响公司销售。