三季度增速有所放缓，受水灾影响预计13 年下滑，14 年恢复快速增长：2013年前三季度公司实现收入4.63 亿元，同比10%，实现净利润1.48 亿元，同比增长4%，每股收益0.30 元。三季度单季公司实现收入1.68 亿元，同比下降8%，实现净利润0.62 亿元，同比下滑16%，符合预期。三季度增速放缓主要因为白蛋白静丙平稳，且小制品收入增速慢于上半年。另外10 月8 日由于受到台风影响，公司位于闵行的厂区遭受水灾，直接经济损失6000 万元，预计需停产一个半月，公司四季度业绩受到影响，预计2013 年净利润同比下滑0-25%。13 年停产期间预计可结余50 吨存浆，用于14 年生产，预计14 年公司将恢复快速增长。
     白蛋白、静丙增速平稳，小制品增速较快。分产品看，前三季度白蛋白和静丙销售平稳；小制品增速较快，预计纤维蛋白胶前三季度收入约7600 万，三季度单季销售1600 万。
     毛利率上升3.4 个百分点，费用率增加4.2 个百分点：前三季度公司综合毛利率同比上升3.4 个百分点，主要是高毛利的小制品收入占比提升，产品结构改善带动整体毛利率上行。三项费用率同比提升4.2 个百分点，主要是上半年发行3.6 亿公司债，财务费用率同比提升3.3 个百分点。
     邦和收购未获批准，下调盈利预测，虽然行业高景气度维持，但估值过高，下调评级为中性：邦和收购未获批准，公司会继续积极推动并购的进展。考虑到公司在水灾中遭受6000 万的直接经济损失，同时四季度面临厂区搬迁，有较多的费用支出，在不考虑收购的情况下，我们下调公司2013-2015 年每股收益至0.39 元、0.50 元、0.57 元（原预测为0.55 元、0.65 元、0.75 元），同比分别增长-15%、30%、12%，对应预测市盈率分别为69、54、48 倍。虽然血制品行业景气持续，但目前短期估值太高，下调评级为中性。