公司今日公告2013 年上半年业绩快报，2013 上半年收入2.95 亿元，同比增长24%，归属于母公司净利润0.86 亿元，同比增长27%，每股收益0.18 元，符合我们在中报前瞻中的预期。
    二季度收入继续快速增长，毛利率上升，利润增速大幅快于收入增速。根据业绩快报，可测算公司2013 年二季度单季实现收入2.01 亿元，同比增长21%，实现净利润0.63 亿元，同比增长38%，每股收益0.13 元。收入快速增长主要因为冻干人纤维蛋白粘合剂同比大幅增长，白蛋白和静丙增长平稳。由于冻干人纤维蛋白粘合剂毛利率较高，公司整体毛利率有所提升，同时二季度不存在年终奖发放因素，管理费用率恢复正常，使得二季度利润增速大幅高于收入增速。
    收购邦和药业，若方案顺利通过，从规模看公司将成为行业龙头。公司7 月2日发布公告，拟向特定对象发行9365 万股，收购邦和药业100%的股权，同时向原股东莱士中国发行2600 万股，募集配套资金5 亿元，若方案顺利通过，将直接增加公司规模，使得公司成为年投浆量470 吨左右的血制品行业龙头企业。邦和药业目前拥有广西上林、湖南醴陵两个单采血浆站，12 年采浆规模120 吨，公司目前有白蛋白、静丙、人免和乙免四个产品批文，八因子和凝血酶原复合物等产品在研。预计13-16 年净利润8243 万、10485 万、13423 万、17125 万，年复合增长27%。
    纤维蛋白胶13 年有望放量，维持增持评级：我们暂时不考虑邦和收购，维持公司2013-2015 年每股收益0.60 元、0.71 元、0.81 元，同比分别增长30%、18%、15%，对应的预测市盈率分别为38、32、28 倍。考虑增发摊薄后，预计公司2013-2015 年每股收益0.61、0.74、0.87 元，对应预测市盈率37、30、26 倍。13 年公司投浆量将稳步增长，另外纤维蛋白粘合剂13 年销量有望翻番，收入过亿，该产品盈利能力高，短期估值偏高，考虑公司未来可能新批浆站，血制品行业景气持续，维持增持评级。