投资要点：
    事件：
    联化科技公布第三季度报告，前三季度公司营业收入24.19 亿元，同比增长11.12%；净利润2.96 亿元，同比增长18.42%，EPS0.57 元/股。同时公告预计全年净利润增长幅度为10%~30%。
    点评：
    工业业务增速显著提升，反映募投项目投产销售增长。营业收入中工业业务收入同比增长17.08%，贸易业务收入同比减少7.30%。相对于半年报工业业务收入同比增长13.54%，公司三季度工业业务增速显著提升。我们推测公司工业业务增速的提升，主要来自于上半年江苏联化“年产300 吨唑草酮、500 吨联苯菌胺、300 吨甲虫胺”项目投产后的销售增长。
    在建工程增长印证项目建设进展顺利。目前公司正处于建设中的项目包括台州联化“年产300 吨淳尼胺、300 吨氟唑菌酸、200 吨环丙嘧啶酸”增发募投项目、永恒化工新厂区、盐城联化、天予化工及郡泰医药等生产基地的建设项目。三季度公司在建工程相对于半年报单季度增长1.74 亿元，也可印证公司在三季度主要在建项目的投资进展顺利。
    在建项目未来逐渐释放，增长动力仍然充足。公司台州联化的“年产300 吨淳尼胺、300 吨氟唑菌酸、200 吨环丙嘧啶酸”项目有望在年底建成，其他几个项目后续也将进入产出期。今年江苏联化项目投产后带来的销售增长，为后续项目的投产起到了良好的示范效应。对公司台州联化募投项目未来的释放保持乐观预期。
    我们维持对公司的盈利预测，预计公司2013~2015 年EPS 分别为0.87、1.06 和1.37元/股，前一交易日收盘价20.60 元/股对应动态市盈率分别为23.7、19.4 和15 倍，维持“增持”评级。