本报告导读：
    三季报符合预期，且第三季度呈现收入增速明显回落和毛利率明显提升的变化，我们解读为零售和工程销售此消彼长导致的变化，长期成长逻辑进一步验证。
    投资要点：
    前三季度实现 营业收入 14.73 亿元，同比增长 11.84%，实现归属于上市公司股东的净利润2.33 亿元，同比增长26.32%，EPS 0.71 元，
    同时，公司预告2013 年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0～30%，符合预期。我们预计公司2013-2015 年EPS 为0.90 元、1.13元、1.42 元（上调幅度为：1.7%，5.9%，14.5%），按照可比公司2014年15 倍PE，目标价上调至16.95 元，维持“增持”评级。
    第三季度呈现出收入增速的明显回落和毛利率的明显提升，我们解读为2013 年在“零售为先”的经营思路下（2012 年提出零售、房产工程、市政工程“三驾马车”的营销模式），以零售为主的PPR 管材管件较快的增长，占收入比重快速提升，其利润率水平较高，推高了整体毛利率；然而占收入比重约30%的PE 管材管件主要以市政等工程项目销售为主，目前公司对其较为审慎，拉低了整体收入增速。
    主要产品PPR 管主要用于隐蔽工程，2013 年公司在零售渠道通过完善服务体系并推进“伟星”品牌的高端形象，在下游地产商普遍对工程质量普遍更为看重的背景下（这一点今年我们在防水材料等其他隐蔽工程所需建材产品处得到了验证），PPR 管产品结构进一步改善，毛利率进一步提升。
    前三季度公司销售期间费用率为20.24%，同比保持稳定，体现出公司一贯优秀的管控能力。同时我们注意到，截止三季度末公司资产负债率仅为16.8%，速动比率保持在2.7 的高位，年化净资产收益率达到约17%，体现出公司稳健的经营风格，和较好的抗风险能力。