公司今晚公布了 2013 年度3 季度报告，报告期内实现营业收入14.73 亿元（+11.84%），归属于母公司股东的净利润为+2.33 亿元（+26.32%），EPS0.71 元（按照最新股本摊薄），业绩符合预期。
    投资要点：
    公司销售毛利率持续提升致3 季度净利润同比增长30.12%。3 季度单季度公司实现营业收入5.76 亿元，同比增长6.28%，环比下降3.23%。收入增速虽然较2 季度有所放缓，但在公司销售毛利率持续提升的助推下（3 季度单季度销售毛利率40.21%，创上市以来新高），3 季度实现归属于母公司股东的净利润9836 万元，同比增长30.12%，环比增长2.35%。公司报告期内期间费用率水平保持稳定，3季度营业费用率13.63%，管理费用率6.44%，财务费用率-0.23%。
    高毛利率的PPR 管道占比的持续提升将使得公司毛利率水平仍有提升空间。公司3 季度收入同比增速较2 季度放缓主要受工程业务占比高的PE 管道收入增速放缓的拖累:分产品来看，3 季度公司偏重工程业务的PE 管道的销售收入同比接近持平，同期偏重零售业务的PPR 管道的销售收入同比增速保持在20%以上。2季度以来PE 管和PPR 管收入增速的不同态势（PE 管收入增速低位维持，PPR管道收入增速维持在20%以上）背后透视出公司未来将更注重零售业务（公司的相对优势最强）的战略意图。伴随高毛利率的PPR 管道占比的持续提升，公司毛利率水平仍有提升空间。
    经营现金流水平远远优于其他塑料管道公司，彰显零售模式的巨大优势。2 季度以来受益公司营销网络逐步发力，以PPR 管道为主的零售业务在公司收入中的占比持续提升，这直接带来两个好处，一是在第二个要点里面分析的公司盈利水平的持续提升，而是公司的经营现金流水平远远优于其他塑料管道公司。2 季度以来公司的收现比维持在20%以上，而我们看到同期以工程销售为主的永高股份的收现比不到5%。
    上调评级至“强烈推荐”。公司3 季度的财务表现坚定了我们对于公司借力渠道发力步入新一轮成长期的看法。我们预计13-15 年归属净利润分别为3.05/3.96/5.12 亿元，对应13-15 年的EPS 分别为0.92/1.19/1.54 元。目前股价对应于13 年15.17 倍PE,考虑到公司有望在未来3-5 年保持较快增长，上调评级至“强烈推荐”。
    风险提示：1.房地产投资增速大幅放缓；2.渠道开拓低于预期。