国寿前三季度净利润累计大幅增长218.9%，增幅超预期，主要是由于去年前三季度大幅计提了近150亿资产减值，而今年同期受浮亏计提完全和同期股市大涨的利好影响。下半年国寿更加重视质量而弱化规模，银保新单转为负增长，但预计降幅仍然小于对手公司。预计全年新业务价值正增长，维持强烈推荐。
    国寿前三季度净利润同比增长218.9%，增幅超预期。累计归属母公司净利润236.89亿元。业绩大幅上涨主要是去年前三季度累计大幅计提减值接近150亿元，将累计浮亏计提完毕，2012年第三季度亏损22亿元；而今年前三季度净投资收益增加24%，且资产减值损失减少87.1%。净资产单季度修复2.4%，较年初增长6.8%。预计资本公积上浮盈还有6亿元。
    保费增速下降，重新重视质量。前三季度已赚保费2740亿元，同比增长5.0%，规模保费同比增长5.3%；均较中期有明显下降，主要由于国寿在下半年加强价值导向，减少了对银代业务的依赖。虽然其趸交型的“鑫丰两全保险”在第三季度依然是银保主力产品，但银保新单由中期的正增长11%转为负增长，而个险新单增速在全年有望转正。
    退保率继续上升，但退保金增速降低。较去年同期增长99BP到3.07%，达到近四年以来的新高，退保金增速也在68%的较高水平，但是该增速已经呈现出一二三季度递减的好转态势。今年以来：高给付、高退保带来现金流压力，迫使主卖趸交产品的传导线将随着2009年所卖五年期产品的下降而在2014年大幅弱化。
    投资收益率创近期新高。前三季度净投资收益率为4.51%，是从2011年公布该值以来的新高。总投资收益率为4.97%，也是2011年以来的最高水平。预计考虑浮亏后的综合投资收益率为4.76%。
    风险因素：权益类资产波动，保费增长低于预期。