投资要点
    事件：一、10 月23 日，复星医药公告董事会审议通过关于转让Fotagliptin benzoate（苯甲酸复格列汀）及Pan-HER Inhibitors（Pan-HER 受体抑制剂）知识产权及相关权利的议案。公司同意控股孙公司重庆复创与SELLAS Clinicals Holding AG 签署《关于Fotagliptin benzoate 的知识产权、开发和商业化权利
    转让协议》和《关于Pan-HER Inhibitors 的知识产权、开发和商业化权利转让协议》，由重庆复创向SELLAS转让重庆复创及其全资子公司所拥有的对Fotagliptin benzoate（苯甲酸复格列汀）及Pan-HER Inhibitors（Pan-HER 受体抑制剂）在全球（中国除外）范围内相关知识产权及开发、商业化、销售和分销、再许可、对外许可和其他适用的权利、所有权和利益，转让价格为3.88 亿欧元，转让款将依转让协议按各期临床试验及报批进展分期支付；相关产品获得美国和/或欧洲批准后，重庆复创将有权获得上述产品在相关区域的净销售额提成，并有权获得拥有上述产品的SELLAS 子公司3%的权益。此次交易尚待复星医药股东大会批准。
    二、同日，公司的关于知识产权及相关权利转让的公告还披露以25 百万元的价格和上市后提成的形式向信立泰许可复格列汀在中国国内的权益： 2013 年9 月，重庆复创与信立泰签署《研发技术转让协议》，将Fotagliptin Benzoate（苯甲酸复格列汀）在中国大陆地区内的独家开发和市场权利（包括所涉技术秘密、中国专利申请权和/或基于该申请获得的中国专利权及中国临床研究批件）转让给深圳信立泰，转让价格为人民币2,500 万元；同时，产品上市时起至专利权期满或失效期间，深圳信立泰每年将根据该产品销售收入的比例（销售收入小于等于人民币3 亿元时，提成比例为2%；销售收入大于人民币3 亿元时，提成比例为1%）向重庆复创支付提成费用。
    点评：这两项技术转让带来的不仅仅是可观的转让收益和未来的提成预期，它们标志着公司的创新研发体系取得重要突破，而且彰示公司创新药研发的国际化战略，资本市场对复星的研发能力有待重新认识。
    重庆复创SBDD 技术平台正在进入收获期：复星医药控股公司重庆复创的基于结构的药物设计(Structure-Based Drug Design, SBDD)技术平台，其原理是：通过计算机辅助药物设计，依据生物化学、酶学、分子生
    物学以及遗传学等生命科学的研究成果，针对这些基础研究中所揭示的包括酶、受体、离子通道及核酸等潜在的药物设计靶点，并参考其它类源性配体或天然产物的化学结构特征，以计算机化学为基础，通过计算机的模拟、计算和预算药物与受体生物大分子之间的相互作用，考察药物与靶点的结构互补、性质互补等，设计出合理的药物分子。SBDD 技术的优点：（1）可从少量化合物筛选获得候选药物；（2）显著提高新药发现命中率（随机筛选的命中率仅为0.01%-0.1%，而SBDD 的命中率则达到了5%-20%）；（3）降低新药研发费用。复创研发平台创建于2009 年，我们预计这个平台正在进入收获期，有望在抗糖尿病、抗肿瘤领域获得一系列候选药物，有且后续的研发已经拥有自我造血的能力（复创注册资本1143 万美元，09 年以来研发投入约4 千多万人民币，这两次技术转让将在近期带来超过9 千多万人民币的技术转让收入，未来如
    果研发里程碑实现还有更大收益以及提成预期）。复星医药仿创结合的研发体系价值将被市场重新认识：复星医药每年把医药制造板块收入的约5%投入研
    发，研发投入正在进入收获期。2013 年复星医药已经完成临床申报的研发项目进展详见图表3，另外根据公司的中报披露，我们估计公司在糖尿病和抗肿瘤领域的创新药研发以及仿制药的海外ANDA 项目均在积极推进中。我们对复星医药战略方向的理解：公司核心业务包括医药工业和医疗服务，医药商业板块的国药控股已经是国内龙头并拥有独立的融资平台。医药工业板块的目标是进入国内第一梯队并率先国际化，医疗服务正在重点培育阶段。
    医药工业将跻身第一梯队：我们预计通过创新、营销、国际化，公司的医药工业板块在不远的将来跻身第一梯队；如果考虑并购，进程将加快。
    医疗服务正在成为新增长点：我们看好中国医疗服务业的巨大市场潜力，政策鼓励民营资本进入医疗服务领域的导向也越来越清晰。我们看到公司的医疗服务板块正在高起点上高速发展。
    医药商业的龙头地位继续强化：我们认为国药控股在医药分销领域的龙头地位将继续强化。在行业走向集中的过程中，龙头企