投资要点
    事件：10月21日，复星医药公告控股孙公司重庆复创拟向SELLAS Clinicals Holding AG转让重庆复创及其全资子公司所拥有的化合物A 及化合物B 在全球(中国除外)范围内的相关知识产权及开发、商业化、销售和分销、再许可、对外许可和其他适用的权利、所有权和利益，转让价格预计约为3.88亿欧元(依转让协议按各期临床试验及报批进展分期支付)折合人民币约32亿元；相关产品获得美国和/或欧洲批准后，重庆复创将有权获得化合物A 及化合物B 在相关区域的净销售额提成，并有权获得拥有化合物A 及化合物B 权利的SELLAS 子公司3%的权益。此次出售不构成关联交易，也不构成重大资产重组，尚待复星医药董事会、股东大会批准。交易的对方SELLAS Clinicals Holding AG，总部位于瑞士苏黎世，SELLAS 主要从事临床研究CRO、诊断试剂销售、医院并购及管理、药品和医疗器械研发等。
    点评：我们认为公司此次2 个化合物对海外药企的out-licensing 是公司创新药研发的重要突破，而且彰示公司创新药研发的国际化战略。
    创新药研发突破：此次out-licensing 交易显示复星医药的研发能力受到海外医药企业的仍可，也标志着公司基于结构基团的药物设计(Structure-Based Drug Design, SBDD)取得重要进展。
    国际化的研发战略：通过out-licensing，复星医药在保留中国国内权益和获取可观的转让收益的同时(假设两个化合物都完成三期临床，转让价格为3.88 亿欧元，折合人民币约32 亿元)，一旦产品在海外上市，还将获得该药物在世界其他地方8 年的净销售额10%的提成费，从而使创新药的收益最大化。
    重磅产品之路：化合物A 是重庆复创独立研究开发的一种DPP4 抑制剂，具有开发成为治疗II 型糖尿病药物的前景，重庆复创已就化合物A 申请国际PCT 专利。化合物B 是重庆复创拥有完全自主知识产权的受体抑制剂，具有开发成为治疗肿瘤药物的前景，如肺癌和乳腺癌等，目前处于候选化合物阶段，已申请国际PCT 专利。糖尿病和肿瘤治疗领域都是大治疗领域，公司将在这些领域不断丰富和升级产品梯队，并逐步做深做透——这是我们非常认同的产业发展方向。