宣布拟收购方寸科技和爱乐游，维持买入评级
    最新消息
    奥飞动漫于10 月22 日宣布拟出资人民币3.25 亿元收购方寸科技（未上市）100%的股权，并出资人民币3.67 亿元收购爱乐游（未上市）100%的股权。奥飞动漫计划以每股人民币26.65 元向方寸科技和爱乐游现有股东发行约934 万股新股，同时支付现金对价人民币4.431 亿元。公司还计划以每股不低于人民币21.65 元的价格向不超过10 名机构投资者发行不超过1,065 万股新股，从而筹措人民币2.31 亿元为此项交易的现金支出提供支持。收购有待证监会和股东大会的批准。
    分析
    我们认为该方案标志着奥飞动漫在其进一步的产业链扩张中迈出的坚实一步，并认为公司正逐步发展成为以动漫和游戏为主的领先综合娱乐集团。(1) 方寸科技是中国领先的手游开发商之一。它成功地推出了手游《怪物X 联盟》，过去10 个月中游戏总流水积累超过人民币6,000 万元。爱乐游是领先的休闲游戏开发商，已成功推出了《雷霆战机》和《水果武士》等游戏。(2) 该收购的潜在协同效应包括方寸科技和爱乐游将利用奥飞动漫在品牌推广、衍生业务发展与渠道资源方面的强劲竞争优势，而奥飞动漫则可以将业务延伸至增长迅速的手游领域并优化产业链布局，从而全方位执行其“动漫+游戏”策略，以巩固公司在中国动漫行业中的领先地位。(3) 若此项交易取得进展且其他条件保持不变，基于方寸科技和爱乐游2014-16 年净利润达人民币7,400 万元/9,700 万元/1.23 亿元的目标，并假设奥飞动漫股本增加3%（拟议中的发行总量为2,000 万股），我们计算得出奥飞动漫2014-2016 年每股盈利或将增厚14%/13%/13%。
    潜在影响
    我们维持对奥飞动漫的买入评级和12 个月目标价格不变。