公司三季报业绩预告符合此前预期。前三季度公司硅片销量同比增长69.5%，在价格同比跌22.2%的前提下实现31.9%的硅片收入增长，归属母公司净利润预计为4000～4200 万元（同比+179%以上）。单季度业绩方面，多晶硅料价格上涨推高公司三季度生产成本，而为抢占市场份额公司硅片价格基本未相应上调，因此三季度硅片毛利率环比有所下滑，单季度业绩也由二季度3784 万元下滑至2000 万元左右。
    不过四季度多晶硅料价格有望稳定，而公司非硅成本持续下降趋势未改，预计公司四季度毛利率将重回上升轨迹。而随着四季度新增无锡500MW 硅片产能达产，公司硅片销量增速也将提升，因此我们维持此前盈利预测。随着中国分布式光伏政策陆续出台，中国单晶硅片需求明后年爆发概率增大，公司凭借优秀的成本控制和产能扩张能力，明后年持续复苏确定性增强，因此上调公司短期目标价至21 元，持续强烈推荐。
    投资要点：
    三季度业绩预告符合预期，随着非硅成本的持续降低与500MW 新硅片产能达产，四季度公司业绩有望重回好转轨迹。三季度成本增加与价格稳定带来的毛利率和业绩环比下滑已在市场预期之中。而四季度多晶硅料价格有望稳定，公司成本控制能力强，非硅成本将持续降低，因此毛利率有望恢复环比回升态势。同时，公司无锡的500MW 硅片新增产能也将在四季度达产，相应的提升销量增速，因此公司四季度业绩有望环比改善。
    公司价格战略虽影响短期利润，但有利于公司中长期市场份额与业绩的提升。国内多晶硅片和单晶硅片受成本推动，售价均有所回升，此时公司采取的售价稳定战略虽影响到短期业绩，但有助于公司抢占客户资源。随着扶持政策陆续出台，中国分布式光伏有望明后年爆发，单晶硅片将迎来需求的快速增长期。公司计划持续扩产应对需求增长，而目前积蓄的客户资源则可助公司顺利实现扩产产能的销售，从而快速抢占中国分布式光伏市场份额，迎来中长期业绩的大幅增长。
    维持对公司的“强烈推荐”评级，上调短期目标价至21 元。公司四季度业绩有望环比回升，因此我们维持2013～2015 年盈利预测为0.24 元、0.60 元和1.05 元。
    而随着中国分布式光伏扶持政策陆续出台，中国单晶硅片需求爆发概率增大，公司凭借成本控制和扩产能力，有望快速抢占市场，明后年持续复苏确定性增强，因此将公司短期目标价由此前18 元上调至21 元，对应2014 年EPS 为35 倍。
    风险提示：
    行业产能出清晚于预期；中国分布式启动慢于预期；扩产致现金流应收账款变差。