核心观点： 
    二季度业绩拐点显现，预计全年净利润超过1亿元。公司第二季度业绩明显好转，毛利率15%，净利率7%，上半年实现扭亏为盈，业绩拐点已经显现，预计下半年继续保持盈利能力继续回升趋势，三、四季度业绩情况与二季度接近，据此估算，全年净利润超过1亿元。
    产能逆势扩张，资本开支提高。截止2012年底，公司已具备1.4GW单晶硅棒和1GW单晶硅片生产加工能力，成为全球最大的单晶硅片供应商。预计到2013年底，公司单晶硅棒产能达到2.2GW，单晶硅切片产能达到1.8GW，到2015年硅棒和硅片产能均达到4.5GW。按照目前产能建设成本计算，预计到2014年底将带来总计10-12亿元的资本开支。
    硅片销量快速增长，预计全年贡献营业收入21亿元。2013年上半年公司单晶硅棒的产能利用率达到95%，单晶硅片的产能利用率达到100%；实现硅片销量12447万片，折标准片（4.5W/片）约为560MW，预计下半年出货量可达800MW，全年可达1400MW，按照目前的市场价格估算，全年硅片可贡献销售收入21亿元。
    售价：上半年平均售价预计为8元/片（含税），不含税价格为6.83元/片、0.25$/W，较2012年同期下降26%，考虑供需状况，我们预计后续价格波动幅度有限。
    成本控制优势明显。公司非硅成本持续下降，上半年降至0.13$/Kg，硅料成本约为0.08-0.09$/Kg，总成本约为0.21-0.22$/Kg。公司具有电价、单晶生长工艺、金刚线切割等方面的成本控制优势。
    技术趋势：P型单晶逐步替代多晶，长期看N型单晶将成为主流趋势；经济型N型组件将更快获得推广。
    盈利预测与投资评级。单晶具有单位功率系统成本和单位面积发电量优势，将受益于分布式光伏推广。公司走出低谷，净利润率回升至7%，预计2013年处于打基础的一年，14年可能是盈利弹性最大的一年。预计2013-2015年公司每股收益分别为0.21元、0.53元和0.75元，按照2014年30-35倍PE，对应目标价16.05-18.72元，维持"买入"评级。
    主要风险因素。竞争加剧、价格下跌；产能释放不达预期。