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>> 东方证券-阳光电源(300274)三季报业绩符合预期,EPC带来高增长将持续-131015
上传日期:   2013/10/15 大小:   885KB
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评级:   买入 作者:   方重寅,曾朵红
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Table_Summary 事件:
    公司公布前三季度业绩预告,归属母公司净利润同比增长70-90%,净利润预计1.05-1.18 亿元。其中第三季度归属母公司净利润预计5655.88-6893.88万元,同比增长237%-310%。其中非经常性损益为4200 万元。
    投资要点
    三季报业绩符合预期,EPC 带来高增长将持续。公司第三季度实现净利润增速237%-310%,远高于过去任何一个季度,系光伏电站EPC 进入交付,我们预计公司今年交付100MW,这将对公司今年净利润带来较高的确定性。
    考虑到前三季度的扣非后净利润为6324-7562 万元,而股权激励的行权条件为扣非后净利润在9900 万元,因此即使考虑第四季度经营性业绩与三季度持平,全年业绩也将超股权激励的行权条件底线。
    在手路条充裕,项目扩张面临爆发。目前公司在甘肃酒泉、嘉峪关、安徽亳州、合肥、宿州均有路条斩获,合计已超过1.6GW,此次并网及电费结算改善不仅能够带来路条资源本身的升值,还有望提升项目的投资热情从而进一步推进公司EPC 业务的迅速扩张。
    分布式空间广阔,寻找中国的solarcity。虽然目前国内大部分的装机量还是来自于地面光伏电站,但光伏长期的发展方向和更大的空间仍是在分布式光伏。对于分布式,美国已有成功案例:solarcity,而在中国能够成为下一个solarcity 的需要具备三个条件:1.具备核心技术及产品;2.具备资金实力并已着力于EPC;3.制造部分包袱较轻,不用过多垫资。而同时具备这三个条件的企业中,阳光无疑是其中最具竞争力的企业之一。
    
 
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