投资要点：
    上调盈利预测 ，上调目标价，重申增持评级。公司2013年三季报净利润预增130%-160%，超出我们及市场的预期。互联网企业CDN 需求增长速度和公司市场份额的提升被低估。我们认为互联网企业流量快速增长将带动CDN 需求持续提升，公司凭借客户粘性和技术优势市场份额将继续扩大。我们上调公司2013-15 年的EPS 为1.21、1.91和2.68 元，给予公司13 年市盈率60 倍，上调目标价11%至72 元。
    互联网企业CDN 需求持续高增长。随着智能手机的普及，移动互联网内容呈爆发式增长，流量占比快速提升；IPTV 和OTT 终端的渗透率提升大幅增加视频流量；电子商务覆盖品种不断创新，我们预计四季度电商打折活动将带来用户访问量剧增从而带来CDN 需求增加。
    网宿市场份额有望继续提升。根据赛迪数据，2012 年中国CDN 市场规模达30.4 亿元，网宿以41.2%的营收占比，42.9%的带宽容量占比领跑专业CDN 服务企业。定位客户群体不同导致竞争格局变化，互联网企业流量高速增长助网宿赶超蓝汛，同时网宿对中小企业客户增强服务，逐步抢占蓝汛主导的政企领域。我们预计公司凭借互联网客户的高度粘性和积累的技术优势在CDN 市场的份额将继续扩大。
    新业务不断推出，盈利水平高于行业平均。自推出针对中小企业和运营商的WSA 和CATM 业务，公司2013 年推出WSS 网络安全业务，并在年底有望推出针对移动互联网的新产品。新产品的毛利率较高，公司盈利水平仍将高于行业平均。公司对大数据和SDN（软件定义网络）的探索有望在未来落地，技术创新推动公司跨越式成长。