投资逻辑：
    SUV 将继续快速增长，经济型空间更为广阔：近几年来，SUV 始终保持了远快于乘用车行业整体的增速，我们也一直强调这种趋势是可以持续的，未来几年SUV 行业仍将保持快速增长。同时，我们认为未来SUV 各细分领域均将保持快速增长。较为突出的是，经济型SUV 占相应狭义乘用车比例仍较低，而经济型市场本身则是乘用车中容量最大的细分领域，由此经济型SUV 成长空间无疑将最为广阔，增速也有望继续超越SUV 整体增速，这也是长城等自主品牌企业主打的细分领域。
    持续聚焦SUV，长城仍有巨大空间：长城汽车坚持实行聚焦战略，专注于SUV、皮卡以及A 级轿车市场，尤其是哈弗品牌已经独立，公司将致力于打造全球性的SUV 专家形象。公司已连续多年SUV 销量国内第一，在经济型以及入门级市场已具有绝对性的领先优势，龙头地位难以动摇。今年四季度，公司首款中高端SUV 车型H8 将上市，明后年H7、H9 也将陆续上市，公司已开始大力向中高端市场进取。倘若成功，公司无疑又打开了一个容量巨大且盈利能力更高的细分市场，未来成长空间将难以限量。
    详细测算，长城市值有望达2000-3000 亿元：公司目前市值虽已达约1400亿元，仅略低于上汽，但我们认为公司成长空间仍无可限量。我们对长城未来3-5 年内有望实现的销量及净利润进行了情景分析及详细测算，预计未来3 年利润平均增速将达约19%-32%，未来5 年平均增速约17%-29%。
    仅按中性的测算出发，公司市值也应达2000 亿元左右，若按乐观假设，公司市值则可达3000 亿元左右。这也意味着，公司当前市值仍极为安全，且仍存在50-100%的上升空间！
    投资建议
    我们一直强调公司是乘用车板块中业绩快速增长最为确定的企业，盈利能力也首屈一指，尤其在市场对其预期不断提升的背景下，公司仍然有超预期的业绩表现，这更加说明了公司远超一般认识的成长能力。在《韩国现代崛起分析及对国内自主品牌的启示》一文中，我们已经论证长城是国内最有可能成长为世界级汽车巨头的企业。根据测算，我们认为公司合理市值可达2000-3000 亿元，对应目标价格为66-100 元。我们维持公司"买入"评级，建议可继续现价买入。