事 项
    公司发布对外投资公告：收购参股公司顺城化工筹划中的草甘膦项目所涉及的技术及相关设备，拟自行投资建设5 万吨/年草甘膦项目，项目建设期1 年。
    该项目预计总投资人民币5.01 亿元，根据当前的草甘膦市场价格测算，实现销售收入20 亿元/年，税前利润2.76 亿元/年，折合EPS 0.52 元/股。
    主要观点
    1. 草甘膦项目的建设有助于发挥产业链一体化优势
    和邦股份参股49%的顺城化工目前在建天然气—4.2 万吨亚氨基二乙腈—9 万吨双甘膦生产线。目前公司自行建设5 万吨草甘膦项目，并且原料双甘膦可能会向顺城化工采购。我们认为该项目有助于公司发挥产业链一体化优势，符合公司循环经济发展模式的战略。
    2. 环保核查下草甘膦景气，上游双甘膦充分受益
    环保趋严已不可改变，未来草甘膦行业将会受益于落后产能淘汰，供给端变得紧张。需求端短期看，9-10 月为海外采购旺季，目前海外订单不断增加。长期看，受益于转基因作物的全球推广，草甘膦未来需求稳增长有保障。
    环保核查下草甘膦行业景气，目前草甘膦实际成交价约为4.5 万/吨。上游双甘膦充分受益于此，价格已从今年6 月份的1.6 万/吨上涨至目前的2.15 万/吨。随着旺季到来，草甘膦和双甘膦价格将进一步上涨。
    3. 公司 5 万吨的草甘膦项目增厚业绩
    由于从双甘膦到草甘膦只需一步氧化工艺，如果按市场价采购双甘膦来生产草甘膦测算，目前公司草甘膦的吨成本约3.2 万，对应吨净利0.47 万，单草甘膦业务（不含双甘膦收益）也可年化贡献业绩0.52 元/股。参考一般规律，草甘膦价格约为双甘膦价格2 倍。假设草甘膦价格上涨到5 万/吨，双甘膦价格会同步上涨到2.5 万/吨，对应草甘膦吨成本3.55 万，吨净利0.57 万，年化贡献业绩0.63 元/股。即使草甘膦价格从目前的4.5 万/吨回落到4.0 万/吨，吨净利也达到0.37 万/吨，也可年化贡献业绩0.41 元/股。
    4. 双甘膦成本低弹性大
    公司现有9 万吨双甘膦装置，产业链一体化且环保工艺先进，预计公司双甘膦完全成本约1.1-1.2 万/吨，是国内最具竞争力的企业，没有之一。目前双甘膦价格上涨的趋势已形成，价格每涨1000 元/吨，业绩增厚0.081 元/股。按目前双甘膦价格2.15 万/吨测算，可年化贡献业绩0.74 元/股。假设草甘膦价格上涨到5 万/吨，双甘膦价格会同步上涨到2.5 万/吨，双甘膦可年化贡献业绩1.03 元/股。