瑞银证券2013秋季策略会快评
    上汽集团8月份销量继续保持稳健增长，市场份额稳步提升
    8月份，上海大众、上海通用、上汽通用五菱和上汽自主品牌销量分别达到13.3万辆、12.6万辆、12.1万辆以及1.6万辆，分别同比增长26.4%、6.8%、12%和8%；1~8月份，上述四家公司累计销量分别同比增长22.2%、14.5%、7.1%以及16.6%，合计销量同比增长14.4%，略高于乘用车行业平均水平。
    未来三年新车型稳步推出
    公司未来几年推出的主要新车型如下：1）上海大众：SUV Yeti（2013年底）、全新明锐（2014）、A+级轿车（2014）、B级SUV（2015）、C级轿车（2015）；2）上海通用：全新一代赛欧和科鲁兹（2014）、别克紧凑型SUV（2014）、凯迪拉克ATS国产（2014）、君威/君越换代（2016）。
    自主品牌仍然亏损，研发开支维持高位
    公司自主品牌年初计划实现销量24万辆，若能达到目标，我们预计有望实现利润5000万（不考虑研发开支）；但公司上半年仅实现销售10万辆，我们预计半年的亏损幅度在2亿元左右，全年我们预计公司销量约为20万辆，亏损4~5亿元；公司上半年研发开支10亿元，全年预计达到20亿元，维持高位。
    估值：维持“买入”评级，目标价17.2元
    我们的目标价是基于瑞银VCAM现金流贴现模型（WACC 9.7%）推导，对应2013~15PE分别为8.2x/7.3x/7.1x。考虑当前股价对应的估值水平已经处于历史低位，我们维持“买入”评级。