8 月份新增人民币贷款符合预期； 影子银行活动反弹推动M2 高于预期央行宣布8 月份新增人民币贷款7,110 亿元，符合我们的2013 年全年预期。小微企业新增贷款强劲，因为短期零售贷款稳健增长（大多数为个人商业贷款）。
    尽管贴现票据月环比持续下降，但银行承兑汇票却强劲反弹，这或许表明在6 月份同业市场收紧后，银行开始寻求其它途径实现贴现票据贷款的证券化。 M2 同比增幅为14.7%，高于我们对2013 年三季度所预测的13.9%。这主要源于影子银行活动（包括通过同业市场、理财产品和其它渠道进行的证券化）的反弹，这贡献了约人民币2,090 亿元的 M2 增幅。 而8 月份财政存款及税收的持续上升（增加人民币1,400 亿元）带来了一定抵消作用。
    影子银行活动反弹推动社会融资规模略超预期
    8 月份社会融资规模为人民币1.57 万亿元，从7 月份时的同比下滑22%转为同比上升27%。7、8 两月社会融资规模之和占我们对2013 年三季度预测的70%，略微高于我们的预期，这主要是因为：1) 在连续下滑三个月之后8 月份银行承兑汇票强劲增长人民币3,050 亿元；我们认为银行可能通过券商或基金管理的理财产品等其他渠道实现了贴现票据贷款的证券化；2) 委托贷款大幅上升，因为对理财产品的监管和同业市场收紧令信托产品增长放缓；因此，银行可能通过协助企业办理委托贷款来满足它们的借贷需求。