评论
    1、行业性机会来临，公司加快产能建设步伐：随着消费者的品牌意识提升、企业自主打假和社会监督力量的加强，防水材料行业向正规化发展的态势在今年体现的较为明显，行业生态明显改善，假冒伪劣产品的生存空间被挤压，主要企业的销售均出现向上的趋势。而作为行业第一品牌的东方雨虹，产能已经开始吃紧。公司大幅扩张产能，顺应了有利的长期发展环境，也侧面说明行业发展的喜人态势。
    2、扩张步伐较大，市场消化不是问题：
    本次增发募集不超过12.7 亿，投向唐山（4000 万平米卷材和4 万吨涂料）、咸阳（2000 万平米卷材和4 万吨涂料）、徐州（9 万吨涂料）、锦州（2000 万平米卷材）和德州（1 万吨非织造布）5 个项目，共计1 亿平米卷材、17 万吨涂料和1 万吨非织造布，其中8000 万平米卷材和17 万吨涂料建设期为1 年，咸阳2000 万吨米卷材和德州1 万吨非织造布建设期为2 年。根据公告资料，项目完全达产后，可实现近37 亿元收入，相当于2012 年收入的120%左右。
    根据协会统计，2012 年防水材料全行业收入达2600 多亿，公司市占率仅1.2%。若以防水卷材单独计算，2012 年公司防水卷材收入17 亿，市占率为2.5%左右。公司的成长空间巨大。
    3、品牌强化和渠道变革相互促进，领头优势更加牢固：公司经过数年的准备，渠道变革进入收获季节，体现在：一，绑定地产大客户的销售策略使得其市占率快速提高，我们预计，凭借公司的品牌和供应能力，未来类似万科的独家供应协议将更多出现。二，经过数年的经销渠道建设，网络下沉至市县甚至乡镇，经销收入比例将持续提升，从2012 年的40%左右最终或提升至70%以上。经销比例上升将持续提升资产周转和经营性现金流。我们认为，ROE 未来提升至20%以上是比较确定的。