投资要点：  
     事项：公司公告正与多方筹划、商谈共同出资成立项目公司，从事研发、生产电子烟器具等业务，预计该项目总投资不超过1.2亿元，公司持股比例超过50%，公司投资额不超过人民币6010万元，将控股该项目公司，该项目建设时间约为6个月。目前该对外投资事宜仍处于筹划手段，存在一定不确定性。  电子烟业务赢得国内烟标龙头普遍认可，布局谋长远发展。此前另一烟标龙头东风股份也公告，拟从事研发、生产电子产品（雾化器），我们认为国内烟标企业纷纷涉足该领域，代表对于电子烟成长性和未来发展空间的认可。如我们在《烟草行业深度报告：内生增长确定，外延扩张可期，新业务提升估值》中所言，国内烟标龙头可以仿效欧美卷烟巨头的做法，凭借在烟草领域的渠道优势，战略性地布局这一快速增长市场。上海绿新在合作中持股比例超过50%，控股该项目公司，未来将并表增厚业绩。  电子烟产品介绍：（参见我们9月4日点评报告《东风股份：拟进军电子烟业务，布局长远，构建又一增长极》）  电子烟具有环保、健康的特点。电子烟是由烟弹（盛放尼古丁等溶液）、雾化器（蒸发装置）和电池3部分组成的仿香烟装置。雾化器由电池杆供电，能够把烟弹内的液态尼古丁转变成雾气，从而让使用者在吸时有一种类似吸烟的感觉。并且可根据个人喜好，向烟弹内添加薄荷、巧克力等各种香料。电子烟因不含传统卷烟所含的焦油、一氧化碳、砷、铅、汞等有害物质，能够降低对吸烟者的危害；不燃烧也不污染环境。电子烟没有直接的戒烟效果，更多的是作为香烟的替代品，起到辅助戒烟的作用，属于世界卫生组织推荐的尼古丁替代疗法的戒烟方法范畴。 
   建议增持。公司募投2万吨及福建泰兴自建扩产的3万吨项目预计于13年底投产，奠定14年内生增长基础。烟标行业集中度低，公司上市后通过持续外延收购策略，显著提升规模（由上市时的3万吨规模提升至目前的10万吨）。此外公司也尝试多领域发展，涉足高增速行业，包括此前收购浙江德美进军快消品包装，以及此次电子烟业务的布局。因目前合作事宜仍处于筹划阶段，存在较大不确定性。我们暂不上调公司13-14年盈利预测，维持13-14年0.68元和0.89元的盈利预测，目前股价（16.04元）对应13-14年PE分别为23.6倍和18.0倍，建议增持，目标价19元，对应2013年28倍估值。