■业绩同比上升：上半年实现营业收入280.1 亿元，同比上升6.4%，实现归属于母公司所有者净利润29.6 亿元，同比上升146.3%，实现基本每股收益0.172 元；其中第二季度实现营业收入141.3 亿元，同比上升2.1%，实现归属于母公司所有者净利润15.4 亿元，同比上升69.4%。
    ■煤价下降提升业绩：（1）毛利率同比增加8 个百分点：上半年发电量同比上升6.1%，上升主要原因在于新机组投产，利用小时方面，上半年火电同比下降4.5%，综合利用小时同比下降4.1%；毛利率上升的主要原因在于煤价下降，上半年公司入炉标煤单价555.4 元/吨，同比下降18.4%；（2）财务费用同比下降：同比减少3.0 亿元，下降9.5%，主要原因在于贷款规模下降和单位资金成本的下降；
    ■看好三季度业绩：二季度毛利率环比增加1 个百分点，主要原因在于煤价环比下降，进入7 月份以来，煤价环比下降得到延续，电量方面，7-8 月份公司火电电量增速出现明显回升，看好三季度业绩。
    ■维持“增持-A”投资评级：控股的大渡河流域水电开发公司在建4座水电站首台机组预计2014 年投产，2015 年-2016 年开始大规模投产，除此之外，公司储备有较多火电资产，且是国电集团火电及水电业务的整合平台，存在较大资产注入空间，盈利有望持续提升，看好公司长期发展。暂不考虑资产注入，预计公司2013 年-2015 年EPS 分别为0.39 元、0.42 元和0.45 元，对应PE 为6.0 倍、5.6 倍和5.2 倍，维持“增持-A”投资评级，6 个月目标价3.12 元。
    ■风险提示：煤炭价格下降幅度低于预期、利用小时大幅下降、投产速度放缓、电价下调等；