中期扣非净利润28.6亿元，同比增长195%，煤价下跌贡献大
    上半年实现净利润29.6亿元，同比增长146%，对应稀释EPS 0.16元，符合预期。业绩增长主要来自电力，电力收入增长5.5%，煤价走低带来电力毛利率增加9.1ppt；其次，财务费用同比下降9.5%，12年增发募资和利率下降均有贡献；但投资收益小幅下降，原因在于去年同期有减持股票的收益。
    利用小时数下降但电量增长，参股企业投资收益增幅不如并表电厂上半年公司利用小时数同比下降4.1%（其中火电降4.5%），由于谏壁、大连、库车电厂有新增机组，公司总发电量同比增加6.1%，占我们全年预测电量的47.9%。联营/合营企业投资收益同比增长27%，其中北仑、国电财务大幅增长，但外高桥下降、布连亏损。由于国电全资/控股电厂盈利转好，参股企业占净利润比重下降，13H1联营企业投资收益贡献了净利润的25.2%。
    布连一期2014年将全面达产，下半年公司或再次实施资产收购公司参股50%的布连煤电一体化项目一期已于6月底投产，我们预计全年净利润为1.7亿元，2014年全面达产后净利润有望达到9.4亿元，增厚公司EPS 0.02元。随着火电厂经营条件改善，我们认为下半年公司可能会择优收购集团电力资产，或可小幅提升业绩。