业绩： 2013H1 公司净利润同比下降6%，综合收益下降44%，主要归因于自营与投行收入的减少。经过业务收入重构，2013H1 中信证券新营业收入为48.69 亿元，同比-17%，其中经纪、自营、投行、资管、利息收入分别为19.53、13.93、3.59、2.20、4.18 亿元，占比分别为40%、29%、7%、5%、9%；同比增速分别为25%、-36%、-60%、89%、-40%。根据对2013H1 综合收益变动的归因分析，正面影响最大的是经纪业务，贡献13 个百分点的增长，负面影响最大的是自营及投行业务，分别导致了综合收益27 和18 个百分点的下滑。
    公司经纪业务收入同比增长25%，主要归于证券市场及公司市场份额增长。公司经纪业务收入19.53 亿元，同比增长25%。公司经纪业务收入同比上升的主要原因在于证券市场回暖，2013 年1~6 月累计日均成交额为2088 亿元，同比32%。其中，2013H1公司折股佣金率0.060%，同比-10.1%，低于市场平均佣金率。公司市场份额6.40%，同比增长9.04%，除了佣金率因素，公司经纪业务份额增长主要归因于公司积极开发机构客户，打造多业务平台，深化经纪业务转型，不断扩大份额领先优势。
    公司投行业务收入同比下降60%，主因归于IPO停发。公司投行业务收入3.59 亿元，同比下降60%，公司投行业绩下滑主要由于IPO 暂停，再融资业务及债券发行业务费率较低，无法弥补IPO 停发带来的冲击。公司投行业务虽然业绩下滑，但市场领先优势依然不减，承销总额仍然居市场前列，2013 年1~6 月份，公司主承销8 家再融资项目及71 家债券项目，总承销额约1173.21 亿元，其中股权类主承销额177.40 亿元，排市场第1 位，债权类承销额898.38 亿元，在证券行业排第一位。
    公司自营业务收入（含浮盈/亏）同比减少36%，但公司自营风格更趋稳健。公司2013H1 自营业务收入13.93 亿元，同比减少36%，公司目前积极推进股票自营战略转型，加强自营业务的多样性，以获取相对稳定的收益。2013 年1~6 月，沪深300收益率为-13%（未年化），公司自营投资收益率为1.6%（未年化）。截止2013H1，公司自营资产（交易性+可供出售+持有至到期）907.75 亿元。
    公司融资融券业务继续保持市场领先地位。公司融资融券余额合计226.45 亿元，市场份额维持在10%左右，仍居市场首位。我们认为随着业务经验和客户资源的累积公司融资融券业务先发优势有望继续保持。