1H13公司净利润同比增速下滑77.8%，主要由欧曼业务剥离所致1H13公司实现收入179.6亿元，同比下滑31.6%；实现净利润4.1亿元，同比下降77.79%，实现每股收益0.15元；实现扣非后净利润2.25亿元，同比上升5.2%。我们认为上半年净利润下跌主要是由于公司欧曼重卡业务不再计入合并报表所致。我们认为13年内公司有望确认5亿元左右的欧曼工厂转让增值费（非经常性损益）。
    1H13公司主营轻卡业务结构改善，发动机业务成为亮点
    1H13公司轻卡业务实现收入136亿元，同比增长38.9%；市占率下滑2.1个百分点至20.4%。由于轻卡产品结构上移（奥铃和欧马可销量同比增长10%和20.3%），公司轻卡业务毛利率上升3.4个百分点至13.33%。另外，上半年公司奥铃和康明斯发动机的销售同比增速分别实现17.1%和37.2%，好于预期。
    1H13公司中重卡销量同比增长35.6%，远高于行业
    1H13公司实现中重卡销量64826辆，同期行业增速为25.7%。市场占有率达到11.5%，较去年同期增加2.2%。我们认为公司和戴姆勒的合作将在技术和品质方面进一步巩固公司中重卡在行业的影响力。
    估值：维持目标价7.3元和“买入”评级不变
    我们预计13~15年公司基本EPS分别为0.35/0.40/0.34元（扣除欧曼工厂评估增值后为0.17/0.22/0.25元）。我们的目标价是基于瑞银VCAM模型（WACC为8.7%），对应13/14/15年PB约为1.3x/1.3x/1.2x。