金风科技公布2013年中期业绩，净利润增长符合市场预期，风机毛利率提升明显给市场带来惊喜，未来风机价格和销售量预期良好。
    我们上调了2013年净利润预测23%至4.57亿元（人民币，下同），2013年预测EPS0.21港币，上调评级至"买入"。 公司上半年净利润符合预期 公司净利润同比增长28.6%，符合管理层此前0~50%增长的指引。另外，公司对前三季度股东应占利润的指引为1.73~1.92 亿元，同比增长350~400%。 毛利率显著提升给市场带来惊喜 尽管风机销售容量同比下降8.19%， 但净利润仍同比增长28.6%，原因是风电场投资收益增长以及风机毛利率上升。上半年公司1.5 兆瓦风机毛利率同比上升3.58 个百分点至14.35%，2.5 兆瓦风机毛利率同比提升11.85 个百分点至19.07%。 
    风机价格和销售量预期良好 上半年国内风机销售5.5GW，其中金风市场份额上升至23%（2012 年19%）。二季度国内风电招标达5GW，为2012 年以来单季度新高。管理层对2013 全年风机销售量指引是3GW （高于2012 年20%）；预计风机价格维持稳定。 
    估值评级 金风H股历史平均PE21.8x、历史平均PB1.06x，我们分别给予历史平均水平的2013年PE、PB，分别推导出PE目标价为4.66港币、PB目标价6.57港币，算术平均得到我们最终目标价5.52港币，上调评级至"买入"（隐含2013年、2014年PE分别为25.7x、20.6x），与最新收盘价相比潜在涨幅20.52%。 
    风险提示 风机销售、价格低于预期；毛利率无法维持；风电复苏推迟