事件：
    三钢闽光 2013 年1-6 月实现销售收入92.76 亿元（yoy3.58%），净利润-3099万元(yoy-302%)，折EPS-0.058 元; 现金回款好于去年同期，本期实现每股经营现金流净额-0.11 元（yoy94%）。
    评论：
    经营计划完成近半销售价格同比下跌14%。报告期内公司生产生铁253.46 万吨、钢坯281.53 万吨、生产钢材263.20 万吨，同比增长19.50%、 16.38%、12.63%；销售钢材275.40 万吨（yoy20.78%）；钢材平均销售价格3368 元/吨（yoy-14%），毛利率2.3%（yoy- 0.69pct）。
    综合毛利率 2.5%，同比下跌0.5pct。分产品来看，螺纹、中报、金属制品、线材收入占比51%、21%、11%、17%，对应毛利率3.88%、2.43%、2.07%（中板亏损）。螺纹钢仍是对收入和利润影响最大的弹性因子，连续三年同期毛利贡献超过80%。
    三项费用同比变化不大。当期期间费用率2.9%，同比小幅上升0.2pct。公司在年初将原折旧年限为10 年的冶金工业设备类固定资产的折旧年限延长3 年（即调整前的折旧年限为10-18 年，调整后的折旧年限为13-18 年）增加了本期净利润0.69亿元；因短贷增长10.8%至29.7 亿元，财务费用小幅上升0.1pct。
    Q2 毛利水平大幅下降。公司二季度综合毛利率0.79%（yoy-76%），环比下降3.21pct，主因是二季度公司产品主导的福州市场螺纹钢、线材大幅下跌12%、9%。
    维持“强烈推荐-A”评级。公司2013 年中报不达预期主要因为二季度钢价下行空间超预期。随着矿价上涨而带来的成本支撑力度增强以及下游需求旺季到来，三季度钢价环比显著上涨趋势已经确立，在宏观政策底线思维支持下，我们判断下半年随着投资力度加大，下游需求释放节奏将加快。作为钢铁上市公司中业绩对钢价变化弹性最大的标的，我们判断公司下半年业绩将有明显改观。作为海西区域钢铁行业整合的唯一平台，公司的区域优势地位有望继续得到巩固，在整合完盈利能力较强的三钢煤化工公司后，后续动作可期。预计1-9 月实现归属母公司净利润为-0.93亿元至-0.13 亿元，3 季度EPS 为-0.12-0.03 元,减亏幅度明显。预计2013、2014EPS为0.05 元、0.18 元。
    风险提示：粗钢产量过度释放；下游需求不达预期