维持“谨慎增 持”评级，预计 2013-15 年 EPS 分别为 0.58/0.65/0.74元，较上次预测+198%/+174%/+153%。公司自营投资趋于稳健，已形成证券、基金、直投、期货等较完善的业务链条，上调盈利预测。
    按分部估值法计算，上调目标价至19.2 元。
    由于自营收入大幅改善以及东方基金并表，公司上半年EPS0.31 元，大幅超市场预期，营业收入9.43 亿元，同比+55%，净利润3.08 亿元，同比+150%，经纪、自营、投行和资管收入分别为3.3 亿、3.8亿、0.5 亿和0.8 亿元，同比+21%/+381%/-66%/+400%。由于自营收入提升，管理费用率下降至56%，上半年ROE4.2%。
    自营收入贡献大，资管业务增长快。上半年公司自营债券配置比例由76%提升至87%，加之对冲等套保工具运用，自营年化收益率10.4%，较2012 年3.9%大幅提升，收入贡献度高达40%。截至8 月23 日集合理财规模33 亿元，上半年东方基金并表新增收入0.7 亿元。
    经纪份额及佣金率企稳，两融业务增速快于行业平均。上半年公司股基交易份额0.72%，佣金率0.105%，较2012 年基本持平。公司2012年定增募资40 亿元，7 月底两融余额16 亿元，较年初增长359%。
    公司短融及公司债均获批复，预计信用交易业务将保持快速增长。
    投行转型结构改良。截至8 月23 日公司股票和债券承销27 亿元，较去年同期减少30%，但债券承销规模同比提升180%。公司过会待发2 家，未来有望获益东北基础设施和城镇化建设带来的项目机遇。
    风险：交易量萎缩，信用交易风险，IPO 开闸延迟等。