持续成长的央企巨头
    事件：
    公司公布了2013 年中报，报告期内，公司实现营业收入 3,019 亿元，同比增长19.1%；归属于上市公司股东净利润87.9 亿元，同比增长22.5%，每股收益0.29 元，超出我们之前预期。公司综合毛利率为12.0%，与去年同期基本持平。
    点评：
    ■建筑新签订单持续快速增长。报告期内，公司新签合同额约7,298亿元，增长32%，其中，建筑业务新签合同额约6,560 亿元，同比增长28%。公司在巨大的基数上仍保持较快的增长态势，我们预计2013年全年公司新签订单能够维持15%以上的增长，订单收入比超过2，在手订单充裕，为公司未来业绩持续增长打下了坚实的基础。
    ■房地产业务盈利能力有望继续增强。公司上半年地产业务销售额再创历史新高，达到788 亿元（中海地产612 亿元，中建地产176 亿元），同比增长36.8%；销售面积667 万平方米（中海地产476 万平方米，中建地产191 万平方米），同比增长51.6%，预计全年房地产销售仍将保持较快增长。此外，公司正在考虑将中建地产注入中海地产，或委托其管理等相关事宜，此举有望提升中建地产的业绩，增强公司房地产业务的整体盈利能力。
    ■投资建议：维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价4.5 元。公司新签合同金额持续快速增长，房地产业务仍有成长空间，我们预计公司2013-2015 年收入增速分别为19.9%、18.8%和10.7%，归属于上市股东净利润增速分别为17.7%、20.5%和16.7%，维持买入-A 投资评级，6 个月目标价4.5 元，相当于2013 年7.3 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：新签订单下滑，商品房价格大幅回落，房地产投资增速下降。