投资要点：
    业绩超预期。公司今年上半年营业收入达到3019 亿元，同比增长19.1%，归属上市公司股东净利润达到87.9 亿元，同比增长22.5%，超出我们的预期。公司业绩超预期的主要原因是上半年地产销售较好，地产业务营业利润达到76.7 亿元，同比增长29.9%。
    建筑订单和地产销售均快速增长。公司上半年建筑业务新签订单6560 亿元，同比增长28.0%，其中，房屋建筑新签订单5471 亿元，同比增长25.3%，基建业务新签订单1045 亿元，同比增长44.9%，设计勘察业务新签订单45 亿元，同比增长12.4%。
    地产业务方面，公司上半年地产销售达到788 亿元，同比增长36.8%，销售面积667万平方米，同比增长51.6%，截止到报告期末，公司拥有土地储备6691 亿元。我们认为，充足的建筑业务订单和土地储备为公司未来业绩的稳定增长提供了保证。
    费用率得到有效控制。报告期内，公司加强了对费用的控制，三项费用合计94.6 亿元，同比增长7.0%，增速远低于同期营业收入的增速，其中，管理费用率为2.32%，比去年同期下降0.14 个百分点，销售费用率为0.20%，与去年同期基本持平。
    毛利率维持稳定。今年上半年，公司房建和基建业务的毛利率分别为8.3%和10.0%，与去年同期基本持平，地产业务毛利率38.2%，比去年同期下滑了6.4 个百分点。虽然公司地产业务毛利率下滑较多，但由于地产业务上半年增长较快且毛利率相对较高，公司综合毛利率达到12%，与去年同期基本持平。
    维持买入评级。虽然公司上半年业绩超预期，但目前地产调控仍在持续，出于谨慎的原则，我们暂时不上调公司的盈利预测，，预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.58元，0.69 元和0.77 元，对应PE 分别为5.5x，4.7x 和4.1x。我们认为，公司在手订单充足，优秀的内控能力保证三项费用得到较好的控制，未来2-3 年的业绩确定性较强，维持买入评级。
    风险提示：地产调控，工程款回款出现问题。