2013 年上半年公司实现营业收入158.6 亿元（+ 3.51%），实现归属上市公司股东的净利润为-12.97 亿元（同期亏损额为13.93 亿元，亏损幅度基本相当），其中Q1 亏损6.89 亿元，Q2 亏损6.08 亿元。2013 年中报折合EPS-0.1083 元，2012 年同期为-0.1096 元。
    
 需求低迷，集运市场产能利用率下降致业绩亏损
    （1）需求随着经济好转略有复苏，但仍较低迷。Clarkson 估计2013年集装箱运量同比增速约为4.7%，但主要航线增速仍较缓慢。据CTS 统计2013 年上半年亚洲-欧洲西行/东行运量同比增长1.1%/4.7%据Piers 统计亚洲-北美东行/西行运量同比增长1.7%/2.1%。
    （2）供给增速仍较快，主要航线产能利用率仍在下行。据我们预计2013 年全年集装箱运力增速约为6%-7%，仍高于需求增速，其中大船运力供给增速较快与主干线需求低迷错位导不均衡。因此公司核心外贸航线太平洋航线/亚欧/亚太线运价2013年上半年同比下跌0.05%、12%和10%，运价低迷导业绩亏损。
    
 外围经济显现复苏迹象，预计需求逐步好转，盈利环比改善
    （1）由于欧债危机导亚欧线2012 年箱运量同比大幅下滑4.4%；2013年5 月欧洲PMI 持续好于2012 年，且自7 月连续2 月在50 以上，显示欧洲经济逐步企稳，欧洲经济好转将有效带动亚欧线箱量回暖。（2）美国经济持续温和复苏，2013 年上半年箱运量稳步增长。
    
 预计13-15 年业绩分别为-0.148 元/股、0.007 元/股、0.148 元/股随着需求逐步好转，预计行业运价将逐步提升，公司业绩环比将逐步改善。但考虑到2013-2014 年大船交付率仍较高，相对于欧美箱量的温和复苏运力仍显过剩。因此我们对2013-2014 年行业盈利状况仍持谨慎态度。考虑到行业逐步环比改善，继续给予谨慎增持评级。