业绩拐点已现，费用率可控：公司中期业绩落在了业绩预告的中枢。去年以来，公司加大了人员扩张与产品研发力度，并进行了全国分支机构的布局，导致费用率较高，净利润与收入增速不匹配。从今年上半年情况来看，异地扩张初见成效，在去年的整体扩张告一段落之后，费用率已得到明显控制。公司业绩拐点已现，公司在手订单充足，未来收入有望逐季提高，预计全年收入增速在50%以上。
    医疗信息化行业从大周期看仍处于发展初期，龙头公司集中度将逐渐提高：国内医疗信息化行业从大周期看仍处于刚刚启动阶段，信息化水平不高，行业总体与美国相比落后近15 年，国家近年来逐步加大对医疗信息化的投入，从新医改到四梁八柱工程，落地政策逐步落实，行业整体步入快速发展阶段，且可预见的未来并不会收到其他因素的扰动。行业集中度仍然较低，缺乏竞争力和核心竞争力的中小企业将逐渐被淘汰，未来龙头公司集中度将趋势性提升。
    看好公司产品化和以中小医院为主的营销策略: 公司产品化程度较高，集成业务比例较低，报告期内，公司软件销售增速远超硬件销售及技术服务，源于公司坚持产品化的战略。公司把重点赢利点放在中小医院，三甲医院项目更多是为了起到标杆示范性作用。与三甲大医院的项目定制化程度高，耗时费力相比，中小医院产品化、通用化程度更高，在营销力度和范围较大时，规模效应能够迅速体现，这与2012 年公司决定快速扩张布局分支机构的策略是紧密结合的，中报中公布的100W 以上订单也多数属于中小医院的范畴。我们相信卫宁这种产品化及以中小医院为主的营销策略也是最适合目前国内医疗信息化发展的初级阶段的经营策略。公司行业地位领先，将充分受益于行业政策力度不断加大、日益规范化、集中度日益提升的的发展趋势。
    首次给予“推荐”评级：我们预计公司2013-2014 年EPS 分别为0.75元，1.13 元，对应当前PE 分别为79X，53X。我们认为，国内医疗信息化行业仍处发展初期，未来龙头公司集中度将逐渐提高。未来在行业政们首次给予"推荐"评级