二季度亏损金额环比缩减 
    中运航运于13 年1 月收购广州远洋运输有限公司100%股权。经同口径调整，  13 年上半年公司营业收入同比基本持平，归属母公司净利润为-0.78 亿元， EPS-0.046 元；扣非后亏损0.81 亿元，同比去年上半年亏损金额扩大0.6 亿元。  分季度来看，二季度单季公司亏损0.33 亿元，环比一季度减亏0.12 亿元。
     多用途船后周期属性进一步显现
     分船队来看，上半年公司的多用途船队、木材船队毛利亏损，汽车船队利润下滑明显，半潜船队与重吊船队盈利相对稳定，沥青船队盈利同比明显增长。  受益于全球钻井平台利用率回升，海工装备需求平稳复苏，上半年半潜船队期租水平同比回升58%，录得毛利0.9 亿元。  而多用途船队上半年毛利亏损0.4 亿元，其期租水平同比下滑6%，与行业情况基本一致。一方面，工程项目货与机械设备货出口恢复缓慢，多用途船市场运力过剩；另一方面，干散货与集运市场运价低迷，进一步挤压多用途船市场。
    木材船队上半年毛利亏损近0.2 亿元。受非洲出口限制政策影响，木材船市场低位徘徊，公司木材船期租水平同比下滑30%。 
    BDI 低位反弹难以改善多用途船经营困境
     上半年市场曾就BDI 反弹推测中远航运短期业绩将明显改善，但我们认为BDI 的低位反弹并不会在2013 年内反映到公司的利润表。多用途船的设备货是采掘业扩大再生产的派生需求，因此具有滞后经济周期的特点。与所有的航运子行业一样，多用途船市场的复苏需要等待多用途船舶产能利用率逐渐回升。从历史经验与存量过剩的现状来看，底部震荡的时间有可能超过短期投资者的预期。  风险提示：非洲大宗商品出口限制政策的变化，油价的波动。
     2013 年盈利仍有较大压力 
     预计公司2013/14 年EPS 为0.00/0.06 元。  目前0.8 倍PB，维持"谨慎推荐"评级