核心盈利来源——中国出口运输市场盈利能力进一步改善！
2013 年中期国际干散货以及集装箱运输双双回落，但公司在中国出口运输市场仍获取毛利1.43 亿元??+10%??，毛利率9.3%，同比提升0.2 个百分点，显示公司在中国出口市场盈利能力继续改善！主要原因是公司新造多用途船、重吊船适货能力和竞争力强，承运货种盈利能力较好，提升了综合运价。2013 年上半年公司重吊船期租水平同比提升28%！
业绩亏损主要受制于低迷的干散货市场及木材运输市场2013 年中期公司回程货运输毛利亏损1.23 亿元，同比扩大7000 万元，主要原因是??1??公司回程货运输货种主要是矿石、鱼粉等散货，受BDI同比下滑影响????2??木材运输市场受??策限制需求低迷，双向货源不均导货运量/收入同比下滑32.2%和 20.16%，而成本相对稳定导??毛利率大幅下滑，毛利同比下滑约4600 万元。
    半潜船/沥青船发挥特种船的盈利平稳器作用由于全球钻井平台利用率继续回升，海工装备需求延续升势，公司半潜船上半年完成货运量同比提升49.8%，期租水平同比提升57.74%，达3.4万美元/天，仅次于2009 年最高值。沥青船由于中国需求拉动表现较好，上半年货运量同比增长15%，期租水平为1.14 万美元/天，同比提升18.8%。
     预计公司13-15 年业绩分别为-0.009 元/股、0.065 元/股、0.162 元/股我们预计公司下半年业务环比改善，主要得益于半潜船/沥青船市场以及中国出口运输市场的回暖。同时我们仍看好散货/多用途船市场2014 年产能利用率提升带来行业运价恢复，继续给予公司买入评级。
    风险提示 油价突发性上涨，经济复苏进程不确定