事件：
    公司公告称拟在南通中远川崎船厂建造4艘3.6万DWT的多用途船，单艘造价3366万美元，4艘共计13464万美元。计划2015年和2016年各交付2艘。
    新造船有利于增强公司多用途船队的竞争力
    截止2012年底，公司共有多用途船52艘，其中23岁-29岁的多用途船有21艘，载重吨34.89万DWT（占公司多用途船运力的比例为31.56%）。老旧多用途船舶能耗大、适货（尤其是重大件等高端货）能力弱、市场竞争力较差，我们预计公司在未来几年将逐步淘汰老旧多用途船。本次造船将较好的补充该部分老旧运力的退出。
    本次订造的多用途船与以往不同（以往都是2.7万DWT），舱口更大/装载面积/吊杆和舱型设计更现代，适货能力更强。
    造船时点处于近期低位，新船具有一定成本优势
    公司二季度经营情况环比改善，继续给予“买入”评级
    根据公司业绩快报，我们计算出公司二季度收入环比增长8.4%，综合运价环比提升20.1%，营业利润亏损幅度大幅减少，公司业绩正在环比改善。我们认为业绩改善的主要原因是海工活跃度提升带动公司半潜船业务大幅好转，拉升公司整体运价大幅提升。
    根据最新船价，我们对公司的资产进行了重估测算，重估后每股净资产为3.2。目前股价相对该重估值折价14.4%，考虑到公司积极拓展市场竞争力，我们长期看好公司发展方向，继续给予“买入”评级。
    风险提示
    船东竞相底部造船造成行业周期复苏进程拖延；船价进一步下跌导致公司资产价值进一步下跌；新造船导致公司资产负债率提升